20131029-信达证券-非金属类建材行业_供需改善助推基本面向上_关注优势区域_24页_1mb

非金属建材行业2013年10月报总结

核心内容

本报告对2013年10月非金属建材行业（包括水泥、玻璃及新型建材）进行了分析，重点指出行业供需改善推动基本面向好，并对不同区域的市场表现、投资策略和重点公司进行了详细点评。

主要观点

水泥行业

• 基本面良好：1-8月水泥行业实现营业收入5929亿元，同比增长6.93%；净利润总额353.79亿元，同比增长8.99%；毛利率和销售利润率均有所提升，显示行业盈利能力增强。
• 价格上调：10月25日，全国高标P.O42.5水泥均价为351元/吨，月环比上升4.82%；低标P.C32.5水泥均价为326元/吨，月环比上升3.53%。
• 区域分化明显：华东、中南地区水泥价格涨幅较大，而华北、东北、西北地区涨幅较小，主要受天气和政策影响。
• 供需改善：预计2013年水泥需求增速约为9%，新增产能约为5%，行业供需逐步改善，市场竞争趋于理性。
• 政策影响：京津冀地区因大气治理实施大面积停产，短期推动价格上涨，长期利好行业。

玻璃行业

• 区域分化：呈现“南强北弱”格局，南方地区价格稳中有升，北方地区受天气影响需求减弱。
• 价格趋稳：10月25日，中国玻璃价格指数为1129.18，月环比上升0.06%。
• 产量增长：1-9月国内平板玻璃累计产量57999万箱，同比上升11.34%。
• 库存压力：全国浮法玻璃存货月环比增加42万重量箱，库存压力有所回升。
• 行业前景：玻璃行业尚不具备反转条件，建议关注新型玻璃制品企业。

关键信息

行业数据

• 水泥行业：1-9月全国水泥产量17.48亿吨，同比增长8.88%；平均库存63%，较上月下降5个百分点。
• 玻璃行业：1-9月国内平板玻璃产量57999万箱，同比上升11.34%；浮法玻璃累计产量37267万箱，产销率为96.36%。
• 房地产投资：1-9月全国房地产累计开发投资完成额61120亿元，同比增长19.70%；施工面积603982万平方米，同比持平。
• 汽车行业需求：1-9月国内汽车累计产量1588.31万辆，同比增长12.70%，带动玻璃行业需求。

政策与行业动态

• 环保政策：京津冀地区因大气污染治理，水泥企业实施大面积停产，短期内推动价格上涨。
• 产能调控：国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，提出进一步淘汰产能并取消PC32.5标准，从结构上改善产能过剩。
• 新型城镇化：发改委表示将出台新型城镇化规划，城市群模式将涵盖县镇，为建材行业带来新的增长点。

行业投资策略

水泥行业

• 推荐区域：华北区域已走出谷底，景气度有望回升；华东区域（海螺水泥、江西水泥）供需关系较好。
• 重点公司：冀东水泥维持“增持”评级；建议关注水泥价格涨幅较大的区域。

玻璃行业

• 建议关注：新型玻璃制品企业金刚玻璃、南玻A。
• 关注点：玻璃行业尚不具备反转条件，需警惕库存和新增产能带来的压力。

新型建材

• 增长潜力：受益于新型城镇化和绿色建筑政策，行业高成长可期。
• 推荐个股：纳川股份、伟星新材、北新建材、东方雨虹。

重点跟踪公司

北新建材（000786）

• 业绩表现：三季度单季营业收入20.96亿元，同比增长9.82%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长24.84%。
• 毛利率提升：前三季度毛利率29.19%，同比上升4.18个百分点。
• 产能扩张：计划在甘肃和河南投资建设纸面石膏板生产线，预计2013年新增产能约1.6亿平米。
• 投资评级：维持“买入”评级，2013~2015年每股收益预测为1.49元、1.82元和2.12元。

东方雨虹（002271）

• 渠道优势：渠道收入同比增长40%，直销收入增长较慢，渠道占比预计进一步提升。
• 毛利率提升：2013年上半年毛利率32.48%，同比增加3.36个百分点。
• 投资评级：维持“买入”评级，2013~2015年每股收益预测为0.76元、1.07元和1.32元。

风险因素

1. 行业周期风险：水泥和玻璃行业受宏观经济影响较大。
2. 房地产调控风险：房地产投资增速放缓，可能影响下游需求。
3. 经济下滑风险：经济持续下滑可能导致建材行业需求大幅下降。

附录：重点覆盖公司

风险提示

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，并在必要时咨询专业顾问。
• 信达证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。