钢铁行业12月份核心数据点评：关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性-20190122-广发证券-22页_825kb

钢铁行业12月份核心数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年12月份钢铁行业在宏观经济、行业供需、投资建议及风险提示等方面的运行情况，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 宏观经济与政策环境

• 12月份主要工业投资数据整体平稳，但经济仍处于放缓通道，需关注政策继续边际调整的可能性。
• 社融增速企稳，M2-M1剪刀差继续扩大，显示资金面边际改善。
• 京津冀与汾渭平原地区可能面临环保限产加严的压力，需关注空气质量变化与限产政策的执行力度。

2. 钢铁行业需求端分析

• 地产需求：房地产开发投资增速边际趋缓，销售面积增速连续五个月下行，存在销售回落向新开工放缓传递的风险。但现房销售与期房销售的背离可能在后期被修复，对地产钢需形成托底。
• 基建需求：基建投资增速边际趋强，成为长材需求的重要支撑，未来中期视角下地产与基建钢需权重可能重配。
• 制造业需求：制造业投资增速平稳，机械行业表现稳健，但汽车产销趋弱，对板材需求形成拖累。

3. 钢铁行业供给端分析

• 受季节性及盈利回落影响，12月生铁、粗钢、钢材日均产量环比下降，边缘产量明显收缩。
• 环保政策约束下，生铁、粗钢、钢材产量同比增速边际趋强，但粗钢增速边际趋缓，显示供给端调整。
• 铁矿石疏港量与高炉开工率环比下降，表明钢厂生产活动受到一定抑制。

4. 投资建议

• 1月份钢铁行业供需两弱，预计钢价将弱势调整，基本面较弱。
• 冬储需求若能接替季节性需求，钢价有望止跌企稳。
• 建议关注盈利韧性较强的长材龙头股：三钢闽光、方大特钢，以及抗周期龙头股：新兴铸管。

关键信息

需求端数据

• 房地产开发投资：累计同比增长9.50%
• 房屋施工面积：累计同比增长5.20%
• 房屋新开工面积：累计同比增长17.20%
• 商品房销售面积：累计同比增长1.30%
• 商品房销售额：累计同比增长12.20%

供给端数据

• 生铁产量：日均203.87万吨，环比下降4.02%
• 粗钢产量：日均245.55万吨，环比下降5.10%
• 钢材产量：日均302.10万吨，环比下降3.83%
• 铁矿石疏港量：月平均260.82万吨，环比下降7.67%
• 高炉开工率：全国平均65.40%，环比下降2.06%

价格与盈利

• 12月螺纹钢、热卷、冷卷等主要钢材品种价格均出现环比下跌，跌幅分别为9.4%、3.5%、5.6%
• 螺纹钢与冷卷毛利恶化，热卷毛利环比改善
• 1月需求持续下滑，钢价预计承压，但若冬储需求强劲，可能企稳

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期；
3. 钢材、原材料价格出现大幅波动。

行业评级与报告信息

分析师：李莎
联系方式：lisha@gf.com.cn
电话：020-87574792
SAC执证号：S0260513080002
SFC CE No.：BNV167

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