20210620-中泰证券-食品饮料周思考（第25周）_高端延续稳健_次高端红利释放_8页_876kb

食品饮料行业分析总结（第25周）

核心内容

食品饮料行业在2021年第25周整体呈现稳健增长态势，高端白酒延续稳定发展，次高端白酒加速全国化布局，啤酒行业则理性看待短期波动，关注结构升级。同时，部分细分领域如奶酪、复合调味品、酱酒等迎来增长机遇。

主要观点

高端白酒

• 批价上涨：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企批价稳步上升，其中五粮液普五批价突破千元，对后续团购打款形成顺价支撑。
• 主品牌量价齐升：茅台和五粮液在量增有限的情况下，通过渠道结构优化、产品结构升级等方式提升均价，带动业绩增长。
• 系列酒双轮驱动：茅台和五粮液均强化系列酒发展，茅台王子酒、汉酱、赖茅等系列酒表现亮眼，五粮液重点打造五粮春等大单品，推动全国化。
• 业绩预期稳健：高端酒企全年目标有望良好实现，中长期格局稳固，增长确定性较高。

次高端白酒

• 产品升级：次高端酒企加速向更高价位段升级，如洋河梦6+、青30复兴版、内参等，以提升品牌价值和盈利能力。
• 全国化加速：次高端酒企积极拓展省外市场，如汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等，全国化红利释放明显。
• 业绩增长弹性大：次高端酒企在经济复苏和消费升级背景下，业绩增长预期较高，尤其是核心单品放量超预期。

啤酒行业

• 短期波动需理性看待：2021年5月啤酒产量同比下滑12.5%，但对比2019年同期增长0.3%，整体行业总量保持稳定。
• 高端化趋势明显：啤酒行业持续向高端化升级，关注行业均价提升和利润释放。
• 重点公司表现：青岛啤酒因高端化战略表现突出，涨幅显著。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元

投资组合

• 2021年6月推荐组合：五粮液、洋河股份、绝味食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份
• 组合收益率：1.33%
• 各公司权重：均为17%

重点公司分析

投资策略

• 核心资产推荐：重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖、华润啤酒、榨菜、伊利、古井、海天、青岛啤酒、洋河、双汇等行业龙头。
• 高增长子行业：关注次高端白酒、绝味食品、复合调味品、安井食品等细分领域。
• 中小市值公司：经历前期调整后，业绩有望加速释放，估值也有提升空间。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 新品推广进程放缓风险
• 食品品质事故风险

投资建议

• 行业评级：增持
• 个股评级：维持“买入”评级，尤其是洋河股份，其在营销改革后表现显著，未来增长潜力大。

市场回顾

• 板块表现：食品饮料板块下跌2.00%，比上证综指低0.20个百分点。
• 子板块表现：软饮料涨幅领先，其他酒类、啤酒、葡萄酒、黄酒也有不同程度上涨。
• 个股表现：东鹏饮料领涨，青岛啤酒涨幅显著。

未来展望

• 高端化与全国化并行：酒企持续推动产品升级与市场扩张，结构优化和品牌力提升是核心。
• 渠道改革与激励机制：洋河股份等公司通过渠道优化和激励机制提升运营效率，改善逻辑持续兑现。
• 产品周期开启：梦6+、水晶版等新品带动公司进入新的增长周期，未来增长空间广阔。

总结

食品饮料行业在高端与次高端白酒、啤酒、调味品等领域展现出较强的韧性和增长潜力。随着消费升级、渠道优化、产品升级等多重因素驱动，行业整体表现稳健，具备长期投资价值。投资者可重点关注行业龙头和具备成长潜力的次高端酒企及细分领域公司。