【申万宏源】全球资产配置资金流向月报_2025年1月_：南向资金加速流入，新兴市场基金增配中国股市_25页_1mb

全球资产配置资金流向月报（2025年1月）显示，特朗普就职后其外交政策转向对市场产生影响，如推动俄乌停战及对加墨施压增税。当月商品多数上涨，欧洲股市反弹明显。利率方面，美联储暂停降息，美债收益率先升后降，12月核心通胀低于预期后回落；权益市场中，巴西、德国、法国股市上涨，沪深300和印度股市下跌；商品领域，贵金属、天然气及标普农产品价格上涨，美国天然气下跌。

全球资金流向呈现分化：近一个月，发达市场股市与货币市场获资金流入，新兴市场股市资金流出。美国市场权益和固收基金流入显著，发达市场资金流入占比超新兴市场。中国市场方面，1月全球权益基金流入333亿美元，较12月加速，主要由被动型ETF推动（流入403亿美元），而主动型公募基金流出71亿美元，流出速度边际减缓。港股市场南向资金持续净流入，重点配置资讯科技和金融业。中国固收市场则出现资金流出（1月流出314亿美元），与12月流入趋势形成对比。

新兴市场基金对中国的配置比例环比上升0.8个百分点至25.7%，为十年来39.6%分位数，印度配置比例下降至19.9%但仍处高位。全球权益基金对新兴市场总体流出578亿美元，中国为流入主力（15亿美元），中国台湾流入8亿美元，印度流出21亿美元。从板块看，1月中国股市原材料、公共事业和医疗健康获资金流入，科技、必需消费和金融流出，相比12月原材料流入加速，科技流出放缓。

大类资产配置方面，全球资金1月流入货币基金1090亿美元，发达市场股市流入700亿美元，新兴市场股市流出214.15亿美元。美国债市资金流入明显，主权债流入115亿美元，投资级债流入327亿美元（环比12月流入31亿美元大幅加速）。美元强势背景下，美国货币基金吸引资金流入1144.78亿美元，欧洲货币基金流入538.41亿美元，日本流入178亿美元，中国货币基金流出184.8亿美元。

中国股市资金流动呈现结构性变化：海外主动基金流出1637亿美元（12月为2448亿美元），被动基金流出254亿美元（12月为1713亿美元）；内资持续流入4828亿美元，外资流出1891亿美元。从全球视角，中国资产配置分位数达97%，仍有提升空间；美国配置分位数维持99%高位，而日本、英国等发达市场配置比例下降。新兴市场整体资金配置中国股市比例达25.7%，印度为19.9%，均处于历史高位。

风险提示包括美国经济超预期衰退、中东地缘冲突升级及特朗普关税政策超预期。报告显示，全球资金配置呈现“发达市场流入，新兴市场分化”态势，中国股市在权益基金流入中表现突出，但固收市场仍面临流出压力，需关注政策与宏观环境变化对资金流动的影响。