宏观资产负债表：跨季后宏观流动性维持宽松-20210705-华泰期货-25页_1mb

跨季后宏观流动性维持宽松

核心内容

本周（6月28日-7月2日），中国宏观市场流动性总体保持宽松，央行通过逆回购操作持续释放资金，财政和金融市场表现稳定，企业信用债交投活跃，居民部门商品房成交面积有所回暖。同时，美国债务上限问题引发关注，可能对全球金融市场产生影响。

主要观点与关键信息

一、宏观市场流动性情况

• 央行操作：本周央行累计进行了1100亿元逆回购操作，净投放200亿元。本周有1100亿元逆回购到期，周四还有700亿元国库现金定存到期。
• 货币市场：DR007再度降至2.2%以下，股份行1年期存单发行利率降至2.83%。主要银行同业存单发行1502亿元，净融资-1023亿元。
• 国债期货：本周国债期货震荡收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约与上周基本持平。
• 信用债市场：信用债交投活跃度回升，周度现券交易额为50751.66亿元，收益率普遍下行，最大下行幅度为11bp，AAA级信用利差全面走扩1-6bp。
• 房地产市场：四十城新房成交面积同比降12%，环比升22%；二手房成交面积同比降21%，环比升5%；年初以来二手房成交面积累计同比涨24%，较2019年累计同比涨8%。

二、美国债务上限问题

• 债务上限恢复：自2019年暂停的债务上限将于今年7月底重新生效，财政部面临削减国库券供应的压力。
• 债务上限历史：自1960年以来，美国联邦政府债务上限已79次被上调、暂停或修订，债务规模持续扩张。
• 债务上限影响：若未提高债务上限，美国可能在8月发生债务违约，导致短期国债收益率上行，影响全球市场。
• 应对措施：美国政府可能通过延长暂停期限或提高债务上限来避免违约，而非通过削减开支或增加税收。

三、中国主要宏观部门变化

• 央行：逆回购价格和数量有所波动，净投放与回笼交替进行，资金面整体宽松。
• 财政：国债期货震荡，收益率上行或下行不一，显示市场情绪变化。
• 金融：货币市场利率全线上涨，银行间资金面均衡偏宽，但7月1日及2日资金面明显宽松。
• 企业：信用债收益率多数下行，成交量较高，但分化明显，上游端价格走势分化。
• 居民：商品房成交面积回暖，政策支持保障性租赁住房，居民电价政策调整。

一周数据总结

央行操作

• 6月28日：逆回购300亿元，净投放200亿元。
• 6月29日：逆回购300亿元，净投放200亿元。
• 6月30日：逆回购300亿元，净回笼200亿元。
• 7月1日：逆回购100亿元，净回笼200亿元。
• 7月2日：逆回购100亿元，净回笼200亿元。

财政表现

• 国债期货震荡，收益率变化不一，部分品种上行或下行。
• 信用债成交活跃，收益率普遍下行，显示市场情绪有所改善。

金融市场

• 货币市场利率全线上涨，但7月1日及2日出现明显下跌。
• 同业存单发行规模较大，净融资为负，显示市场资金需求有所下降。

企业信用债

• 信用债交投活跃，收益率多数下行。
• 企业信用利差持续走低，显示市场信心有所回升。

居民部门

• 商品房成交面积回暖，政策支持保障性租赁住房。
• 居民电价政策调整，可能影响电力市场供需关系。

总结

本周中国宏观流动性总体维持宽松，央行通过逆回购操作释放资金，财政和金融市场表现稳定，企业信用债交投活跃，居民部门商品房成交面积有所回升。同时，美国债务上限问题引发关注，可能对全球金融市场产生影响，但中国市场反应相对平稳。