20221024-国金证券-天坛生物-600161.SH-业绩稳健增长_规模优势持续凸显_4页_1mb

天坛生物 (600161.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

天坛生物是一家专注于血液制品研发、生产和销售的企业，其2022年第三季度业绩报告显示公司前三季度实现收入29.13亿元，同比增长3.36%；归母净利润6.01亿元，同比增长7.67%；扣非归母净利润5.83亿元，同比增长5.64%。公司当前市场价格为21.30元，总股本为16.48亿股，总市值为350.98亿元。公司股价年内最高为27.21元，最低为15.78元。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2022年前三季度业绩增长稳定，收入和归母净利润均实现同比增长，主要受益于销量提升及子公司持股比例变化的影响。
• 三季度表现平稳：第三季度收入同比增长1.5%，归母净利润同比下降2.4%，显示三季度增长动力有所放缓。
• 盈利能力提升：公司毛利率和各项费用率基本稳定，ROE（归属母公司）从2021年的9.44%提升至2022年的11.19%，表明盈利能力有所增强。
• 成长潜力显著：公司在“十四五”期间持续推进浆站建设，已设立多家新浆站，包括兰州血制在甘肃的金塔、静宁、古浪3家浆站。此外，公司通过收购西安回天，进一步拓展陕西省血浆资源，增强市场竞争力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.85亿元、8.51亿元和10.84亿元，对应EPS分别为0.48元、0.52元和0.66元，当前PE分别为45倍、41倍和32倍，显示出良好的成长性和投资价值。

关键信息

• 市场数据：

  • 总股本：16.48亿股
  • 总市值：350.98亿元
  • 年内股价最高最低：27.21/15.78元
  • 沪深300指数：3633
  • 上证指数：2978

• 财务预测：

  • 2022年预计营业收入43.67亿元，同比增长6.20%
  • 2022年预计归母净利润785亿元，同比增长3.23%
  • 2023年预计营业收入48.19亿元，同比增长10.34%
  • 2023年预计归母净利润851亿元，同比增长8.47%
  • 2024年预计营业收入60.46亿元，同比增长25.47%
  • 2024年预计归母净利润1084亿元，同比增长27.39%

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级
  • 预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

• 风险提示：

  • 浆站拓展不达预期
  • 新开浆站带来的资本开支和折旧摊销增加
  • 产能建设进度不及预期
  • 行业政策风险
  • 疫情反复

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

风险提示

• 浆站拓展不达预期
• 新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加
• 产能建设进度不及预期
• 行业政策风险
• 疫情反复

市场平均投资建议评分

• 最终评分：1.00
• 对照：买入

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供符合风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。使用本报告进行投资，可能面临市场波动和风险，国金证券不承担相关法律责任。