2017-制造：站在日本肩膀上看中国制造_29页-2mb

制造业中周期复苏分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国制造业当前所处的发展阶段，并将其与日本20世纪70年代制造业崛起时期进行对比，指出中国制造业正处于一个类似的关键时刻。报告强调制造业在政策支持、经济结构调整、全球需求回升以及资金流向实体经济等多重因素的推动下，正迎来中周期的复苏阶段，是当前资本市场应重点关注的领域。

主要观点

• 制造业崛起的关键时期：中国制造业在政策支持和经济结构调整的推动下，正经历类似日本20世纪70年代的崛起阶段，成为经济增长的新引擎。
• 政策红利推动制造业升级：国家出台了一系列政策支持高端制造业发展，如《中国制造2025》和“一带一路”战略，旨在推动制造业向高端、智能化方向发展。
• 全球制造业复苏带动出口增长：2017年以来，欧美经济复苏带动中国制造业出口增长，尤其是以车辆、航空器、船舶及运输设备为代表的高端制造业。
• 资金“脱虚入实”促进制造业发展：随着金融工作会议的推进，资金从金融体系向制造业倾斜，支持其发展和盈利能力修复。
• 制造业供需关系改善：制造业固定资产周转率上升，体现供需关系改善，推动价格水平和盈利能力回升。
• 环保政策推动制造业转型：环保政策促使制造业向绿色、低碳、高附加值方向转型，提升产业竞争力。
• 制造业投资机会显现：报告建议关注机械、电新、通信、汽车、医药、电子等领域的龙头企业，如伊之密、国轩高科、中兴通讯、长春高新、劲胜智能等。

关键信息

中国制造业现状

• 中国制造业对GDP的贡献约为30%，与1975年日本制造业对GDP的贡献相当。
• 中国制造业工业增加值增速约为7%，与日本1975-1985年的制造业增速相仿。
• 中国制造业固定资产投资累计平均增速为5.5%，随着产能周期拐点的到来，预计未来增速与GDP增速匹配度将提高。

日本制造业历史回顾

• 1975年日本制造业对GDP贡献约为32%，此后制造业成为推动经济增长的重要力量。
• 日本在1975-1985年间，制造业固定资产投资增速约为8%，与GDP增速匹配。
• 1975-1985年间，日本制造业重点发展的子行业包括通讯设备、精密设备、电子设备等，其股票表现优于大盘。

制造业发展与股票市场表现

• 1975-1985年日本制造业股票市场表现突出，其中电子设备、精密仪器等行业的股票涨幅显著。
• 中国制造业股票市场也呈现出类似的走势，高端制造业板块表现优于整体市场。

制造业牛股推荐

• 机械：伊之密、大冷股份
• 电新：国轩高科（锂电池）、创新股份（湿法隔膜）、杉杉股份（正负极材料）
• 通信：中兴通讯、中际装备、海能达、亨通光电
• 汽车：银轮股份、威孚高科
• 医药：长春高新、通化东宝
• 电子：劲胜智能、中茵股份

风险提示

• 制造业发展不及预期
• 政策执行力度不足
• 国际贸易环境变化
• 环保政策执行成本上升

结论

中国制造业正处在类似日本20世纪70年代制造业崛起的关键时刻，受到政策支持、经济结构调整、全球需求回升和资金流向实体经济等多重因素的推动。未来制造业将成为资本市场的重要方向，建议投资者关注高端制造业和相关产业链的龙头企业。