2017年-数据局_华泰证券：站在日本肩膀上看中国制造_28页_2mb

报告摘要

当前中国制造业正处于类似于日本20世纪70年代制造业崛起的关键时刻。制造业盈利能力中周期修复尚未被市场充分认知，但政策扶持、经济结构转型和全球需求回暖正推动中国制造业迈向新的发展阶段。中国制造业的崛起不仅依赖外部环境的变化，也受益于内生性修复和“脱虚入实”的政策导向。

制造业崛起时机成熟
- 中国制造业在2017年迎来内生性修复的初级阶段，制造业盈利能力持续改善，主要体现在价格回升和企业盈利见底回升。
- 与日本70年代相似，中国制造业正处于从粗放型向精密制造转型的关键时期，高端制造替代传统制造成为增长点。
政策红利推动制造业升级
- 《中国制造2025》 等国家政策推动制造业向高端、智能化、绿色化发展，促进技术密集型产业的崛起。
- “一带一路”战略 为制造业转移和升级提供广阔市场空间，助力中国高端装备“走出去”。
全球制造业复苏带动出口改善
- 欧美经济复苏带动了中国制造业出口增长，尤其是车辆、航空器、船舶等高端制造业成为出口增长的主要推动力。
- 中国出口结构向高端制造倾斜，体现出对高附加值产品的需求上升。
资金“脱虚入实”助力制造业发展
- 金融工作会议引导流动性向制造业倾斜，杠杆转移背景下，制造业成为资金二次分配的受益方。
- 中国制造业固定资产投资增速与GDP增速逐步匹配，显示制造业正处于中期向上的初级阶段。

涉及领域	相关标的	龙头股	细分行业	主营业务	区间涨跌幅 (%)	2017Q1净利润同比 (%)	总市值 (亿元)	最新PE (TTM,倍)	2017Q1 ROE(TTM) (%)
新一代信息技术	中兴通讯、海能达、亨通光电	-	通信设备、光纤光缆	通信、信息技术	48.34、25.08、43.26	24.15、-119.79、138.42	991.11、287.89、330.30	-54.15、90.97、22.33
传感器	歌尔股份、华天科技	-	电子设备、集成电路	传感器、电子元器件	43.91、16.22	48.26、52.32	616.57、149.18	35.17、34.85
物联网	美格智能、青岛海尔	-	电子设备、家电制造	物联网、家电	97.52、47.17	57.71、10.34	27.18、886.56	55.08、17.12
云计算	TCL集团、同方股份	-	电子设备、互联网服务	多媒体电子、互联网服务	6.36、1.95	89.16、-105.62	418.93、411.09	23.41、-35.16
高档数控机床与机器人	拓斯达、金银河、大华股份	-	通用设备、专用设备	机器人、生产线、视频产品	260.98、140.21、76.46	12.46、146.80、28.73	732.03、28.28、696.73	73.18、51.86、22.24
航空航天装备	雪莱特	-	LED照明、无人机	LED产品、无人机	-	-	-	-	-

政策方向	日本	中国
环保	《公害受损补偿法案》、《阳光计划》	《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《绿色制造工程实施指南》
产业升级与技术开发	“阳光计划”、“超大规模集成电路补助金制度”	《中国制造2025》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》
公司制度	《禁止垄断法》、联合公司制度	《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》
金融体系	《特定产业结构改善临时措施法》	《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》、《政府工作报告》