20231030-国联证券-文灿股份-603348.SH-Q3毛利率环比显著提升_静待业绩释放_3页_321kb

报告摘要

文灿股份Q3报告总结

主要事件概述

公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入3820亿元，同比下降175%，归母净利润0.050亿元，同比下降807.8%。其中，Q3单季度营业收入125.9亿元，同比增长-12.98%，环比下降23.9%；归母净利润0.036亿元，同比增长-7078%，环比增长214.73%。

盈利能力分析

Q3单季度毛利率为17.67%，同比下降3.43个百分点、环比提升5.54个百分点；净利率为2.84%，同比下降5.63个百分点、环比提升1.96个百分点。各项费用率均有所增加，销售费用率+0.67个百分点至1.94%，管理费用率+0.16个百分点至6.62%，研发费用率+0.03个百分点至3.20%，财务费用率+0.09个百分点至2.03%。

下游需求与项目进展

下游汽车需求强劲，问界M9预定突破15万台，蔚来汽车9月交付15.6万台，同比增754%。公司已获三家汽车客户九个大型一体化结构件定点，以及德国知名车企的电池盒和电机相关产品定点，随着项目落地，业绩有望加快释放。

海外产能扩张

墨西哥第三工厂完成一期建设，目前设备采购中，短期内亏损。随着产能爬坡，预期未来将贡献业绩增量，加强北美布局和客户粘性。

盈利预测与评级

预计公司2023-2025年营业收入分别为5337亿元、7239亿元、8736亿元，CAGR 18.66%。归母净利润预计为91亿元、385亿元、531亿元，CAGR 30.72%。每股收益分别为0.34元、1.46元、2.01元。参考可比公司，给予2024年35倍PE，目标价51.10元，维持“买入”评级。