电子行业10_月动态报告：苹果发布有竞争力的_5G_手机，看好产业链的投资机会-20201030-银河证券-27页

电子行业动态报告总结

核心内容

电子行业作为国民经济的支柱产业，对社会生产和居民生活具有深远影响。2019年，电子信息产业增加值占GDP比重接近3.93%，对GDP增速的贡献率达到了4.63%。然而，2020年新冠疫情对电子行业造成了显著冲击，尤其是消费电子领域的需求端受到严重影响。

主要观点

• 全球疫情形势严峻：2020年10月，全球新增确诊病例持续上升，美国、巴西、印度及欧洲等地疫情恶化，对电子行业需求复苏带来不确定性。
• 消费电子市场复苏：尽管受到疫情影响，全球智能手机市场在2020年第三季度有所恢复，预计全年5G智能手机出货量将达到2.78亿台。国内PC出货量在2020年Q2和Q3连续反弹，笔记本电脑增长显著。
• 半导体行业表现：8月全球半导体销售额同比增长4.9%，但疫情对行业复苏仍带来不确定性。预计2020年全球半导体销售额将达4330亿美元，2021年将进一步增长至4600亿美元。
• 面板行业机遇：面板价格止跌回升，大尺寸面板涨幅显著，预计Q4面板价格仍有上升空间，国内面板厂商市占率有望提升。
• iPhone12发布：苹果推出支持5G的iPhone12系列，预计未来3年存量用户将陆续换机，2021年出货量有望超过2.2亿部，带动产业链增长。

关键信息

• 电子行业景气度：2020年1-8月，电子信息制造业增加值同比增长7.0%，但出口交货值增速有所放缓。
• 行业估值：截至2020年10月23日，电子行业市盈率为46.92倍，略高于近十年均值。相对全部A股溢价为152.94%，较上月下降6.48个百分点。
• 投资建议：在中美争端背景下，电子行业估值将维持震荡，建议关注苹果产业链及国内液晶面板产业链。重点推荐鹏鼎控股、京东方A和立讯精密。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、苹果新产品需求不及预期。

行业细分领域分析

消费电子

• 智能手机市场：全球市场在Q3有所复苏，5G手机渗透率提升，国内市场仍面临较大压力。
• PC市场：受居家办公需求影响，Q2和Q3出货量连续反弹，预计全年有望恢复增长。
• 可穿戴设备：耳机出货量维持高增长，智能手表出货量下滑。

半导体

• 8月全球销售额增长4.9%，但疫情和中美摩擦影响行业复苏。
• 预计2020年全球半导体销售额达4330亿美元，2021年将增长至4600亿美元。
• 国产替代趋势明显，第三代半导体等领域可能迎来政策倾斜。

面板

• 面板价格止跌回升，5月最低点后逐渐恢复。
• 面板行业供需关系趋于改善，国内厂商市占率有望继续提升。
• Q4面板价格可能进一步上涨，取决于疫情和海外赛事恢复情况。

投资建议

• 关注高成长性领域：新产品销量有望超预期的苹果产业链，以及国内具备话语权的液晶面板产业链。
• 推荐企业：
  • 鹏鼎控股（002938.SZ）：月涨幅-8.52%，市盈率38.92倍，市值1,209.34亿元。
  • 京东方A（000725.SZ）：月涨幅-1.22%，市盈率1.93倍（采用PB），市值1,665.96亿元。
  • 立讯精密（002475.SZ）：月涨幅2.22%，市盈率62.69倍，市值4,078.58亿元。
• 建议关注企业特征：具有龙头基因、估值仍有提升空间、营收持续增长、市场份额提升、高研发投入和良好现金流的企业。

风险提示

• 中美贸易摩擦：持续升级的贸易摩擦可能对电子行业造成负面影响。
• 苹果新品需求不及预期：新产品可能面临市场需求不达预期的风险。

附录

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn
• 公司评级标准：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
• 行业评级标准：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

估值分析

• 电子行业估值：整体高于近十年均值，但受疫情和中美摩擦影响，短期面临调整。
• 各细分领域估值：
  • 消费电子：市盈率38.34倍，低于近五年及十年均值。
  • 半导体：市盈率100.81倍，远高于均值。
  • 面板：市净率2.02倍，略低于十年均值。
  • PCB：市盈率36.18倍，低于五年及十年均值。
  • 安防：市盈率26.55倍，低于五年及十年均值。
  • LED：市盈率49.98倍，略高于五年及十年均值。

总结

电子行业在2020年面临新冠疫情和中美贸易摩擦的双重挑战，但随着5G商用、消费电子市场复苏以及国内产业链的不断优化，中长期成长空间巨大。建议投资者关注具备龙头基因、估值仍有提升空间的企业，如鹏鼎控股、京东方A和立讯精密。同时，需警惕中美科技脱钩及全球疫情反复的风险，对行业估值和需求端带来不确定性。