20201030-中国银河-电子10月动态报告_苹果发布有竞争力的5G手机_看好产业链的投资机会_27页_3mb
报告摘要
电子行业动态报告总结
核心内容
电子行业作为国民经济的支柱产业，对GDP增长具有显著推动作用。2019年电子信息产业增加值占GDP比重达到3.93%，对GDP增速贡献率达4.63%。然而，2020年受新冠疫情冲击，行业整体景气度受到抑制，出口结构偏中低端，利润率和附加值较低。尽管如此，随着复工复产推进及政策支持，电子行业逐步回暖。
主要观点
- 疫情对需求端冲击较大：海外疫情持续恶化，对全球消费电子市场复苏构成挑战，但部分国家如印度、中国等的PC和智能手机市场出现反弹。
- 5G技术推动行业增长：苹果发布iPhone12系列支持5G技术，预计带动存量换机高峰，未来销量有望显著增长。
- 国产替代成为关键趋势：半导体、面板等细分领域面临海外产能退出，国内厂商有望受益于供需改善及政策支持。
- 行业估值维持高位：电子行业市盈率略高于近十年均值，板块溢价仍处于较高水平，但短期受外部摩擦和疫情反复影响，估值水平存在调整风险。
关键信息
一、电子行业是国民经济的支柱产业
- 电子信息产业增加值占GDP比重持续上升，2019年达3.93%。
- 电子行业对GDP增速的贡献率逐年提升，2019年为4.63%。
- 电子行业增速高于宏观经济，2008-2019年平均增速为12.08%，高于GDP平均增速7.98%。
二、海外新冠疫情加剧，行业复苏不确定性增加
- 全球疫情形势严峻，美国、巴西、印度等国家疫情持续恶化。
- 智能手机市场受疫情影响，但5G渗透率提升，成为复苏催化剂。
- PC市场在疫情后出现反弹，2020Q3全球PC出货量同比增长14.6%。
- 可穿戴设备市场维持高增长，但智能手表需求下滑。
三、iPhone进入5G时代，看好新机未来销量
- iPhone12系列全系列支持5G技术，采用A14处理器，具备创新功能。
- 取消随机配送充电插头和有线耳机，推动无线生态发展。
- 智能手机换机周期延长，预计2020-2023年将有大量用户换机，推动行业增长。
四、行业面临的问题及建议
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现存问题：
- 国内电子信息产业利润率低，附加值低。
- 出口结构以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
- 民营企业多，管理水平有待提升。
- 高端技术仍受制于国外厂商。
- 中美科技脱钩风险加剧。
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建议及对策：
- 加大研发投入，突破核心技术领域。
- 调整出口结构，提升国际竞争力。
- 改善融资环境，增强小微企业融资能力。
- 推进供给侧结构性改革，淘汰落后产能。
- 布局高附加值领域，加快产业升级。
五、电子行业在资本市场中的发展情况
- 电子行业市盈率略高于近十年均值，板块溢价仍处于高位。
- 2020年10月23日收盘，电子行业市盈率为46.92倍，相对全部A股溢价为152.94%。
- 中国电子板块估值高于美国，主要由于增长速度快于可比国家。
- 电子板块指数在2020年表现波动，二季度上涨30.73%，三季度下跌6.82%。
投资建议
- 短期建议：关注苹果产业链及国内面板产业链，重点关注具备龙头基因、估值仍有提升空间的企业。
- 重点推荐：
风险提示
- 中美贸易摩擦加剧。
- 苹果新产品需求不及预期。
分析师信息
- 分析师：傅楚雄
- 联系方式：010-66568393, fuchuxiong@chinastock.com.cn
- 分析师登记编号：S0130515010001
- 特此鸣谢：王恺，张思莹
评级标准
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行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
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公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
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