电子行业他山之石系列：以日本为鉴，看中国电子行业未来之路-20201030-银河证券-36页_2mb

中国电子行业深度报告总结

核心内容

本报告通过对比日本1970-1980年代与当前中国电子行业的发展背景，分析中国电子行业的发展路径与未来趋势。

主要观点

• 宏观经济背景相似：中国与日本在1970-1980年代的经济结构、城镇化率、出口导向等方面具有相似性，均处于经济转型期，且对美贸易顺差占比约50%。
• 电子行业为转型重点：电子行业成为两国经济结构转型的核心领域，受到政策大力扶持，处于黄金发展阶段，但均面临与美国的贸易摩擦。
• 日本经验的启示：日本电子行业在贸易摩擦中经历了从终端产品出口到上游零部件和材料的转型，最终在2000年后整体衰落，但部分细分市场仍保持优势。中国应借鉴其经验，重视技术创新与模式创新，推动产业周期与投资逻辑的转变。
• 国产替代为必然选择：中国电子行业在关键技术领域存在“卡脖子”问题，需通过国产替代实现自主可控。同时，实现基础研究和底层创新的突破，是赢得未来的关键。
• 投资建议：关注具备高成长性、市场份额持续提升、研发强度高的龙头公司，如立讯精密、海康威视、兆易创新、京东方A、韦尔股份、闻泰科技等。

关键信息

• 日本电子产业的发展历程：从战后复苏到黄金时期，再到贸易摩擦下的内需拉动和最终衰落。
• 中国电子产业的现状：全球竞争力尚不及日本，但具有本土市场优势，并已融入全球产业链。
• 产业周期的影响：产业周期是决定电子行业市场表现的核心因素，随着中国进入经济增速换挡期，行业增速将放缓，投资逻辑也将向挖掘核心竞争力企业转变。
• 5G与AIOT的推动作用：5G技术的推广将加速AIOT等技术普及，推动可穿戴设备、车联网、射频等赛道的长期成长。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、疫情扩散冲击电子产品需求。

中国电子行业崛起之路

当前与日本70-80年代的对比

• 全球竞争力不足：中国电子产业虽在快速成长，但尚未达到日本当时的全球领先地位。
• 本土市场优势明显：中国拥有庞大的内需市场，为电子产业发展提供了强大支撑。
• 产业链完整性：日本当时具备完整的纵向产业链，而中国目前仍需加强产业链的完整性。
• 技术与市场开放：日本通过举国体制和政策扶持实现了快速发展，中国也应重视技术与市场开放，以融入全球体系。

国产替代的必然性

• 技术依赖问题：中国在高端材料、设备及芯片领域依赖进口，面临“卡脖子”问题。
• 政策与市场驱动：美国对华科技战升级，对关键环节实施出口管制，促使中国加速国产替代。
• 企业应对策略：国内电子企业需在关键技术领域实现突破，以实现自主可控。

实现基础研究与底层创新

• 技术短板：中国在半导体设备、EDA软件、芯片制造等方面存在明显短板。
• 未来展望：只有通过基础研究和底层创新的突破，中国才能在下一个技术周期中占据主导地位。

投资建议

• 关注成长性与市场份额：优先考虑营收持续增长、市场份额不断提升、研发强度高的企业。
• 重点推荐企业：立讯精密、海康威视、兆易创新、京东方A、韦尔股份、闻泰科技等。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对电子行业造成长期影响。
• 疫情扩散：可能冲击电子产品需求，影响行业发展。

总结

中国电子行业的发展路径与日本1970-1980年代有诸多相似之处，但也存在显著差异。日本电子行业在贸易摩擦中经历了从终端产品出口到上游零部件和材料的转型，最终在2000年后整体衰落。中国应借鉴其经验，重视技术创新与模式创新，推动产业周期与投资逻辑的转变。国产替代是当前中国电子行业发展的必然选择，而实现基础研究和底层创新的突破，是赢得未来的关键。投资建议关注具备成长性、市场份额和研发能力的龙头企业，同时警惕中美贸易摩擦和疫情扩散等风险。