20230301-华泰期货-聚烯烃日报_产能集中兑现_盘中偏弱整理_14页

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析聚烯烃（PE、LL、PP）市场近期走势，包括库存、基差、生产利润、开工率、非标价差、进出口利润及下游需求情况，同时提出投资策略与风险提示。

主要观点

市场走势

• 期货市场：聚烯烃期货市场延续低位震荡态势，短期盘面震荡，建议投资者暂观望。
• 现货市场：下游工厂新订单不足，接货积极性不高，贸易商随行就市出货，整体以实盘商谈为主。
• 供需格局：聚烯烃新增产能集中释放，广东石化与海南炼化分别贡献 $120\mathrm{PE} + 50\mathrm{PP}$ 和 $60\mathrm{PE} + 50\mathrm{PP}$，3月份存量装置检修环比减少，供应压力上升。
• 价格驱动：短期上行驱动减弱，建议在供需两增背景下，采取窄幅区间震荡策略，注意上方进口窗口的压制及下方需求回升的支撑。

投资策略

1. 单边策略：市场震荡，建议暂观望。
2. 跨品种策略：可考虑跨品种多LL空PP，做大两者间价差。

关键信息

1. 库存情况

• 石化库存：73.5万吨，较上一工作日减少3万吨。
• LL中游库存：正处于累库过程中，LL开工率逐步上升。
• PP中游库存：处于累库阶段，需关注后续库存变化对供需的影响。

2. 基差分析

• LL华东基差：-60元/吨，变化不大。
• PP华东基差：-80元/吨，同样变化不大。
• 基差稳定，显示市场对现货的贴水程度未发生明显变化。

3. 生产利润及开工率

• LL生产利润（原油制）：从2月27日的319元/吨降至2月28日的250元/吨，略有下降。
• PP生产利润（原油制）：从-398元/吨上升至-379元/吨，略有修复。
• PP生产利润（PDH制）：从28元/吨上升至73元/吨，显示PDH制PP利润有所改善。
• PP开工率：整体开工率有所上升，但未出现大幅波动。

4. 非标价差及开工占比

• HD注塑-LL价差（华东）：由-358元/吨降至-409元/吨，转为负值。
• LD-LL价差（华东）：由692元/吨降至591元/吨，有所收窄。
• PP低融共聚-拉丝价差（华东）：由139元/吨降至88元/吨，价差缩小。
• PP各产品开工占比：拉丝、均聚注塑、共聚注塑、纤维开工占比均有变化，需关注不同产品之间的结构性差异。

5. 进出口利润

• LL进口利润：由-314元/吨上升至-239元/吨，进口窗口关闭。
• PP进口利润：由-444元/吨上升至-351元/吨，进口窗口关闭。
• PP出口利润：由-26美元/吨降至-37美元/吨，出口压力有所增加。
• PP进口成本：由8,205元/吨降至8,133元/吨，成本下降。

6. 下游需求及利润

• PE下游开工率：
  • 农膜：开工率下降。
  • 包装膜：开工率下降。
  • 缠绕膜：与LL-2300价差有所上升。
• PP下游开工率：
  • BOPP：开工率下降。
  • 塑编：开工率下降。
  • BOPP毛利：由389元/吨降至268元/吨，利润收缩。

风险提示

• 原油价格波动：作为聚烯烃主要成本来源，原油价格变动将直接影响生产利润及市场走势。
• 下游需求恢复：下游工厂订单不足，接货积极性不高，需密切关注需求复苏情况。
• 进口窗口变化：目前PE和PP进口窗口已关闭，可能影响市场供需平衡。

数据来源

• 图表及数据：卓创资讯、隆众资讯、华泰期货研究院。
• 联系方式：研究员潘翔、梁宗泰、陈莉、康远宁，联系方式及从业资格信息完整。

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