20221230-华创证券-中科创达-300496.SZ-重大事项点评_拟发行GDR海外融资_公司国际化战略进入新阶段_5页_787kb

报告摘要

中科创达（300496）计划发行全球存托凭证（GDR），并在瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）挂牌上市，标志着其国际化战略迈入新阶段。此次发行旨在满足公司内外业务发展的需求，拓展国际融资渠道，推动全球化业务布局，并提升公司治理水平与核心竞争力。

国际化战略：GDR发行是公司推进全球化的重要举措，有助于提升全球影响力，支持智能软件、智能汽车和物联网业务拓展。
募资用途：募集资金将用于全球研发中心建设、当地闭环交付体系建设、海外销售网络建设、区域特色软件人才引进及海外并购，以增强技术实力和市场地位。
发行细节：
- 发行证券为GDR，以公司新增A股股票为基础证券。
- 每份GDR的面值根据转换率确定。
- 发行对象为合格国际投资者及其他合规投资者。
- 发行价格不低于法律法规或监管部门同意的最低标准。
- 发行规模不超过4575万股，占发行前总股本的10%。
市场表现：公司当前股价为102.86元，目标价为137元，维持“强推”评级。预计2022~2024年收入增速分别为43.6%、39%、32.8%，收入分别为59.26亿、82.40亿、109.46亿元。归母净利润分别为9.30亿、12.50亿、16.12亿元，EPS分别为2.03元、2.74元、3.53元。市盈率预计从51倍降至29倍。
财务预测：
- 营业收入保持稳定增长，毛利率维持在39%左右。
- 净利润率略有下降，但ROE和ROIC均呈上升趋势，反映公司盈利能力增强。
- 流动比率和速动比率均较高，显示公司短期偿债能力较强。
- 估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA）逐步下降，但公司仍具备一定溢价。

发行背景：拓展国际融资渠道，推进全球化战略，提升公司治理与竞争力。
募资投向：全球研发中心、交付体系、销售网络、人才建设及海外并购。
财务指标：
- 2021年主营收入为41.27亿元，同比增长57.0%。
- 2022年预计主营收入为59.26亿元，同比增长43.6%。
- 2024年预计主营收入为109.46亿元，同比增长32.8%。
- 归母净利润从2021年的6.47亿元增长至2024年的16.12亿元。
- 每股收益从1.52元增长至3.53元。
- 市净率从8.4倍降至4.2倍。
风险提示：
- 汽车智能发展不及预期；
- 物联网增速不及预期；
- 定增项目不及预期。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万）	4,127	5,926	8,240	10,946
归母净利润（百万）	647	930	1,250	1,612
每股收益（元）	1.52	2.03	2.74	3.53
市盈率（倍）	68	51	38	29

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	39.4%	40.0%	39.2%	39.0%
净利率	15.3%	15.3%	14.8%	14.3%
ROE	12.3%	10.6%	12.8%	14.5%
ROIC	13.8%	10.8%	12.2%	13.3%
流动比率	2.5	3.5	3.1	3.0
速动比率	2.1	3.1	2.7	2.5