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2023年2月官方PMI点评总结

核心内容

2023年2月，中国制造业和非制造业景气度继续全面回升，标志着经济进入加速修复阶段。制造业PMI录得52.6%，较上月上升2.5个百分点，为2005年以来的第4高位，且在近10年中为最高。非制造业商务活动指数为56.3%，较上月上升1.9个百分点，其中建筑业PMI达到60.2%，创2020年12月以来新高；服务业PMI为55.6%，同样创2020年12月以来新高。

主要观点

制造业景气度快速修复

• 2月制造业PMI为52.6%，较上月提升2.5个百分点，显示制造业景气度以明显超季节性的速度修复。
• PMI新订单指数和生产指数分别带动制造业PMI上行1.0和1.7个百分点，表明制造业需求和生产同步改善，且生产改善更为显著。
• 从企业规模来看，大、中、小型企业制造业PMI均回升，其中小型企业恢复速度最快，制造业景气度全面回升。

内外需同步改善，企业预期上行

• 2月制造业新订单指数排在历史同期第6位，且在春节假期主要位于1月的年份中排第1位，显示内需快速改善。
• 新出口订单指数较上月上升6.3个百分点，外需改善力度显著，制造业内外需同步上行。
• PMI生产经营活动预期指数达到57.5%，为2022年3月以来高点，显示企业信心增强，采购意愿提升。

制造业价格指数上行，PPI环比改善但同比仍为负

• 2月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别为51.2%和54.4%，较上月分别上升2.5和2.2个百分点。
• 2月PPI和PPIRM预计环比上行，但受去年同期价格基数较高影响，同比仍为负，预计为-1.2%左右。
• 原材料价格分化，煤炭价格普遍下跌，而钢材价格普遍上涨，显示行业复苏不均衡。

建筑业和服务业景气度持续上行

• 建筑业PMI为60.2%，较上月上升3.8个百分点，为2020年12月以来最高值。
• 服务业PMI为55.6%，较上月上升1.6个百分点，显示服务业景气度快速修复。
• 高德交通大数据显示，2月百城拥堵指数达1.61，为2017年以来最高，地铁客流量同比普遍上涨，居民出行恢复明显。

关键信息

• PMI数据：制造业PMI 52.6%（+2.5PCTS），非制造业PMI 56.3%（+1.9PCTS），综合PMI产出指数 56.4%（+3.5PCTS）。
• 行业表现：建筑业PMI 60.2%（+3.8PCTS），服务业PMI 55.6%（+1.6PCTS）。
• 专项债发行：1月和2月全国新增专项债分别达4912亿元和3329亿元，建筑业景气度短期无忧。
• 政策基调：中央仍认为经济面临较大下行压力，宏观政策主基调为稳增长，货币政策和财政政策维持宽松。

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

风险提示与免责声明

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