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期债市场总结：2022年3月28日

核心内容概述

2022年3月28日，国债期货市场以疫情和宽松预期为交易主线，整体走势受到周末宽松预期落空的影响，出现阶段性超买压力。分析师建议投资者在30和60分钟级别上进行小仓位交易，中线则以MA250为止损线，在日线BOLL线下轨附近建立多头仓位。同时，国内基本面尚未出现反转信号，房地产销售和银票转贴利率仍处于低位，现券收益率在2.85%以上具备交易价值。

主要观点

• 交易主线：疫情和宽松预期仍是影响期债市场的主要因素，但周末宽松预期落空，导致市场出现调整压力。
• 期债走势：期债全天走势偏弱，受疫情影响和宽松政策博弈影响，市场情绪偏谨慎。
• 技术分析：30分钟和60分钟级别出现超买现象，KDJ指标出现背离，需警惕调整风险。T2206合约短线以小仓位交易为主，中线可考虑在MA250止损线附近建立多头仓位。
• 现券市场：国债收益率曲线呈现平坦化趋势，2年期、5年期和10年期国债收益率分别下行1BP、1BP和0.8BP至2.32%、2.56%和2.797%。信用债收益率曲线小幅下移，AAA评级中短期票据收益率有所下降。
• 资金面：银行间市场流动性持续收敛，主要回购利率小幅上行。3月25日，7天期逆回购利率下跌6bp至1.98%，但14天期和1个月期利率有所上升，显示资金面压力有所加大。

关键信息

国债期货市场表现

现券收益率

• 2年期国债收益率：2.32%
• 5年期国债收益率：2.56%
• 10年期国债收益率：2.797%
• 2年期活跃CTD券IRR：2.36%
• 5年期活跃CTD券IRR：2.08%
• 10年期活跃CTD券IRR：1.34%
• R007利率：1.98%

货币市场表现

• 3月25日银行间质押式回购市场成交额：16896亿元（环比下降6.23%）
• 隔夜利率：1.70%（与前一交易日持平）
• 7天期利率：1.98%（较前一交易日下跌6bp）
• 14天期利率：2.55%（较前一交易日上涨2bp）
• 1个月期利率：2.50%（与前一交易日持平）
• 3个月期利率：0.00%（与前一交易日持平）

央行操作

• 3月25日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%
• 当日有300亿元逆回购到期，公开市场净投放700亿元

市场分析

基本面分析

• 高频数据（如开工率、房地产销售）仍偏弱，经济修复动力有限
• 房地产政策效果需等到二季度末，疫情可能进一步延后
• 基本面尚未出现明显反转，债券收益率上半年不具备反转条件

市场面分析

• 1-2月份经济和金融数据波动较大，对债市造成扰动
• 开年经济形势略好于预期，但先导指标仍未走出低谷
• 宽松政策的博弈空间仍存，10年期国债利率升至2.85%以上仍可尝试交易性机会

技术面分析

• 30分钟和60分钟级别出现超买，KDJ指标背离
• 期债存在调整压力，需警惕周末降息落空后的市场波动
• T2206合约短线以小仓位交易为主，中线可考虑在MA250止损线附近建立多头仓位

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