20220328-莫尼塔投资-周报合集_降息落空_后续怎么看__72页_5mb

文档内容总结

核心内容

1. 国内宏观经济分析

   • 央行在3月未降息，主要基于以下三点：
     • 2021年底以来，央行已采取多项宽松措施，包括下调存款准备金率、MLF利率和上缴结存利润，为市场提供了充足流动性。
     • 1-2月经济数据超预期，显示前期“稳增长”政策已初见成效，短期内无需进一步宽松。
     • 避免中美货币政策冲突，防止资本市场波动。
   • 未来4月降准降息窗口仍可能开启，理由包括：
     • 3月新增疫情对生产和消费造成扰动，经济复苏受阻。
     • 银行负债压力增大，需通过政策利率下行来缓解。
     • 外部风险（如俄乌冲突）和市场情绪波动可能影响资本市场，需政策配合。

2. 海外宏观分析

   • 鲍威尔强调“不惜一切稳定物价”，指出当前劳动力市场非常强劲且极度紧张，职位空缺增加但失业率上升。
   • 通胀前景恶化，供给侧摩擦被低估，尤其是耐用品需求激增导致高通胀。
   • 联邦基金利率预计年底升至1.9%，2023年可能进一步升至长期正常水平。
   • 俄乌冲突对全球经济和货币政策造成影响，但美国经济更具抗风险能力。
   • 债券市场收益率上行，外汇市场美元指数反弹，非美货币波动，商品市场金银震荡走强。

主要观点

• 国内货币政策：短期内不降息，但4月仍存在降准降息可能性，以应对经济压力和市场情绪波动。
• 海外货币政策：美联储将采取更紧缩的政策，以恢复物价稳定，预计加息路径将高于市场预期。
• A股表现：整体偏弱，但部分行业如商贸零售、电子、计算机等表现相对较好，部分个股上涨明显。
• 行业展望：
  • 电子行业建议关注上游半导体设备及材料，以及下游模拟数字IC芯片、分立器件、传感器等。
  • 计算机行业看好数字经济、车联网、工业互联网、数字货币、网络安全等方向。
  • 光伏行业预计二季度需求将环比走高，分布式光伏占比持续上升，组件一体化龙头表现突出。
  • 汽车与汽车零部件行业盈利改善，板块情绪逐渐企稳。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 1-2月经济数据全面改善，包括工业生产、房地产投资、基建和消费。
• 3月新增疫情打断经济复苏，主要城市地铁客运量回落，商品房成交面积低于季节性。
• 银行负债压力增大，存单利率上行，需政策利率下行缓解压力。

2. 货币政策

• 央行3月未降息，MLF和LPR利率保持不变。
• 预计4月仍可能降准降息，以支持实体经济。
• 美联储加息路径预期上升，联邦基金利率年底可能达1.9%。

3. A股市场表现

• 3月A股整体震荡，上证指数下跌1.2%，创业板指下跌2.8%。
• 商贸零售板块表现较好，跑赢沪深300指数。
• 电子行业指数下跌3.1%，但部分个股如英飞特、全志科技等表现亮眼。
• 计算机行业指数下跌4.1%，但部分概念板块如数字货币、车联网等表现较好。

4. 光伏行业展望

• 二季度国内分布式光伏项目将继续维持高景气，集中式项目逐步启动。
• 海外市场尤其是欧洲因能源价格上升，光伏需求有望继续增加。
• 硅料价格维持在24万/吨以上，硅料企业盈利有望超预期。
• 组件价格稳定，部分企业酝酿涨价，但需考虑下游接受程度。

5. 行业重点数据

• 2021年全球前十大IC设计厂商营收达1274亿美元，年增48%。
• 中国台湾地区地震对晶圆代工厂造成短期影响，但恢复较快。
• 拼多多2021年第四季度营收272.3亿元，Non-GAAP净利润84.4亿元，净利润率超预期。
• 汽车行业盈利改善，板块情绪逐渐企稳，新能源汽车市场渗透率持续上升。

重点行业周报摘要

电子行业

• 上周电子行业指数下跌3.1%，弱于大盘。
• 建议关注半导体设备及材料、模拟数字IC芯片、分立器件、传感器等。
• 华虹半导体、中微半导体、紫光国微、中芯国际、圣邦微、三安光电、兆易创新等企业值得关注。

计算机行业

• 上周计算机行业指数下跌4.1%，表现弱于创业板。
• 建议布局数字经济、车联网、工业互联网、数字货币、网络安全等。
• 恒生电子、东方财富、中科创达等公司有业绩增长确定性。

光伏行业

• 预计二季度光伏需求将环比走高，分布式光伏项目持续增长。
• 2022年1-2月国内新增装机10.86GW，出口增长显著。
• 硅料价格维持在24万/吨以上，硅料企业盈利有望超预期。
• 组件一体化龙头如晶科能源、晶澳科技、隆基股份等表现突出。

汽车与汽车零部件行业

• 涨价改善行业盈利，板块情绪逐渐企稳。
• 新能源汽车市场渗透率持续上升，造车新势力表现亮眼。
• 重点车企销量提升，部分企业出现亏损，但整体行业景气度上升。

重点公司动态

• 拼多多：2021年第四季度盈利超预期，有望迎来估值修复。
• 京东：大规模裁员，主要集中在零售和京喜事业群。
• 腾讯：发布年度报告，营收增长但净利润下降，宣布回购股份。
• 阿里巴巴：上调股份回购计划至250亿美元，增强市场信心。
• 珀莱雅、贝泰妮：业绩预增，净利润增长显著。

未来展望

• 国内：4月降准降息窗口可期，关注政策对市场情绪和资本市场的支撑作用。
• 海外：美联储将维持紧缩政策，通胀压力仍存，需关注加息路径和市场反应。
• 行业：电子、光伏、计算机等板块有望受益于政策支持和行业景气度提升，重点关注具备成本优势和成长性的龙头公司。