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期债市场分析总结（2022年3月25日）

核心内容

2022年3月25日，期债市场整体呈现震荡走势，主要受原油和大宗商品价格波动及市场对货币宽松政策的预期博弈影响。尽管市场在周五提前反应宽松预期，但实际宽松政策的落地时点仍存在不确定性，因此期债风险尚未完全释放。

主要观点

• 期债走势：期债全天以原油和大宗商品走势为交易主线，受10点半后大宗商品走弱影响，期债低开高走，但市场对宽松预期的博弈仍为主导因素。
• 现券市场：国债收益率曲线呈现平坦化趋势，2年期、5年期和10年期国债收益率分别下行1.25BP、2BP和2.25BP，至2.33%、2.57%和2.805%。信用债收益率曲线基本平稳。
• 货币市场：银行间质押式回购市场成交量增加，主要回购利率波动明显。隔夜利率下跌20BP至1.70%，7天利率上涨4BP至2.04%，14天、1个月利率分别上涨4BP和5BP，3个月利率保持不变。
• 市场预期：市场对货币宽松政策的预期仍在持续，但宽松政策的实施仍需时间，基本面尚未出现明显反转信号，债券收益率上半年不具备反转条件。
• 投资建议：中线看多期债，以MA250为止损线，日线在BOLL线下轨附近建立多头仓位；短期交易可关注TS2206、TF2206与T2206的相似走势，小仓位操作。

关键信息

市场数据

• 国债期货市场：

  • 2年期：TS2206.CFE，收盘价101.160，涨跌0.035，振幅0.070。
  • 5年期：TF2206.CFE，收盘价101.525，涨跌0.075，振幅0.190。
  • 10年期：T2206.CFE，收盘价100.345，涨跌0.185，振幅0.315。

• 现券IRR：

  • 2年期：220005.IB，IRR为2.33%。
  • 5年期：210011.IB，IRR为2.09%。
  • 10年期：200006.IB，IRR为1.18%。
  • R007利率约为2.04%。

货币市场动态

• 3月24日银行间质押式回购市场共成交18048亿元，环比增加4.97%。
• 7天期逆回购中标利率为2.10%，但当日有800亿元逆回购到期，导致公开市场净回笼600亿元。
• 主要回购利率变化如下：
  • 隔夜：1.70%，较前一交易日下跌20BP。
  • 7天：2.04%，上涨4BP。
  • 14天：2.50%，上涨4BP。
  • 1个月：2.50%，上涨5BP。
  • 3个月：0.00%，与上一交易日持平。

市场分析

• 基本面：高频数据（如开工率、房地产销售）仍偏弱，外贸下行压力未缓解，房地产政策效果预计在二季度末显现，基本面距离好转仍需时间。
• 市场面：1-2月经济、金融数据波动较大，对债市扰动显著。但整体经济形势略好于预期，受疫情影响和“房住不炒”政策影响，经济修复动力有限。
• 技术面：日线KDJ出现背离，需警惕宽松预期落空或商品强势回归带来的风险。建议T2206短线以30和60分钟线小仓位交易，中线以MA250为止损位建立多头仓位。

风险提示

• 市场对宽松政策的预期可能提前反应，但实际宽松政策的落地仍需时间，需关注政策变化对市场的影响。
• 基本面尚未出现明显反转信号，债券收益率上半年不具备反转条件。
• 技术面存在背离风险，需警惕商品强势回归对期债的压制。

投资建议

• 中线策略：建议在MA250为止损位，日线在BOLL线下轨附近建立多头仓位，关注10年期国债利率升至2.85%以上时的交易性机会。
• 短线策略：TS2206、TF2206与T2206走势相似，可小仓位参与交易，但需注意波动风险。
• 风险控制：建议投资者根据自身风险承受能力进行决策，不盲目依赖市场预期，谨慎操作。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担相应风险。