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期债市场分析总结（2022年3月31日）

核心内容

2022年3月31日，期债市场在宽松预期强烈背景下表现活跃，债市高开高走。市场参与者普遍认为，央行的宽松政策和对上海疫情的担忧进一步推动了债券市场的上涨趋势。同时，市场也关注宽松政策的落地形式和幅度，以判断后续走势。

主要观点

1. 市场预期与走势

• 宽松预期增强：受央行大额净投放及大宗商品回调影响，债市高开，市场对宽松政策的预期愈发强烈。
• 短线超买：30分钟、60分钟或日线级别的技术面出现超买信号，后续走势将更依赖宽松政策的幅度是否超预期。
• 中线震荡为主：在5月份美联储加息落地前，国债期货预计以区间震荡为主，位置比利多利空因素更为重要。

2. 基本面分析

• 高频数据偏弱：开工率、房地产销售等数据表现仍偏弱，经济基本面尚未出现明显反转。
• 房地产政策效果待显现：房地产销售回暖需等到二季度末，甚至可能因疫情影响而进一步延后。
• 货币政策窗口期仍在：融资需求尚未完全修复，宽松政策的窗口期仍有望延续。

3. 技术面分析

• 主力合约表现：TS2206、TF2206和T2206走势相似，T2206在100.5附近可少量试空，99.5-99.7附近可开多。
• 中线止盈止损：建议以MA250线为止损线建立多头仓位，关注技术面调整后的入场机会。

关键信息

1. 国债期货市场数据

2. 现券市场表现

• 国债收益率曲线陡峭化下行：2Y、5Y、10Y期国债收益率分别下行2.5BP、2.25BP、1.3BP。
• 信用债收益率下移：AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别下行0.86BP、2.10BP、1.31BP。

3. 货币市场情况

• 银行间质押回购市场：3月30日共成交12396亿元，较前一交易日减少10.48%。
• 利率变化：
  • 隔夜利率上涨15bp至1.60%
  • 7天利率上涨2bp至2.20%
  • 14天利率下跌2bp至3.05%
  • 1个月利率下跌3bp至2.42%
  • 3个月利率下跌5bp至2.45%

市场观察

• 央行操作：3月30日央行开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日净投放1300亿元。
• 股市表现：受俄乌局势缓和影响，沪深两市大涨，上证综指上涨1.96%，深证成指上涨3.10%，创业板指上涨4.02%。

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