通信行业2018年下半年投资策略：乘势聚力，聚焦“5G+流量驱动”双主线-20180621-申万宏源-33页-3mb

通信行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦通信行业2018年下半年的投资策略，围绕“5G+流量驱动”两条主线，分析行业趋势、核心变化及重点投资标的。报告指出，尽管2018年上半年通信行业表现逊于大盘，但5G进程未受影响，且流量驱动仍为行业增长的重要引擎。

主要观点

1. 2018H1关键回顾与核心变化

• 运营商资本开支继续下滑，但预计5G将推动行业触底反弹。
• 中兴事件成为通信板块的主要压制因素，但对5G研发无实质影响。
• 通信行业年初至今表现落后，但在TMT板块中优于传媒，弱于计算机和电子。

2. 5G不延期，盛宴勿迟疑

• 5G标准已于2018年6月正式确定（R15），5G进入商用阶段。
• 5G商用进程预计在2019年年中发放牌照，2020年开启规模商用。
• 5G投资规模预计超1.3万亿元，投资高峰期在2020~2023年，2021年达到峰值。

3. 流量高增，驱动行业持续景气

• 数据中心和光模块是流量增长的主要受益环节。
• IDC需求增长源于互联网流量持续高增，尤其是云计算和智能制造的推动。
• 光模块在数据中心和5G网络中需求激增，2020年将迎来规模放量。

关键信息

4. 投资策略和重点推荐

• 推荐主线：聚焦“5G”和“流量驱动”双主线，关注行业龙头与价值成长标的。
• 重点推荐公司：
  • 中际旭创：光模块龙头，具备100G/400G高速光模块研发和量产优势。
  • 宝信软件：IDC行业龙头，具备核心节点资源优势，云计算业务占比高。
  • 烽火通信：网络设备核心企业，具备CT龙头优势，未来向ICT厂商转型。
  • 中兴通讯：5G设备商，虽受制裁影响，但未来有望恢复增长。
  • 星网锐捷：具备技术领先、即时量产和质量保障优势。
  • 光环新网：IDC业务稳步增长，机柜上电率高，现金流稳定。
  • 新易盛、中天科技、通鼎互联：光模块及光纤光缆领域具备竞争优势。

5. 行业趋势分析

• 5G生命周期：标准推进、频谱规划、产品研发试验、运营商投资规模是核心要素。
• 5G网络建设：宏站数量预计为4G的1.2倍，小站数量有望达到640万个。
• 5G产业链：通信网络设备投资占比最大（近40%），光模块环节弹性最大。
• 流量驱动：技术进步和新应用创新推动流量持续增长，数据中心成为主要受益领域。

投资逻辑

• 5G投资节奏：2018年为规模试验阶段，2019年为预商用阶段，2020年为规模商用阶段。
• 数据中心：IDC建设周期缩短，云计算厂商主导建设，带来稳定租金收入。
• 光模块：高速光模块需求将随5G网络建设而放量，技术领先企业具备显著优势。
• 行业整合：5G推动通信设备厂商向核心器件国产化方向发展，加速产业链整合。

估值与盈利预测

• 中际旭创：预计2018/2019年EPS分别为1.81/2.97元，PE为37/23倍，推荐买入。
• 宝信软件：预计2018/2019年EPS分别为0.76/0.97元，PE为30/24倍，推荐买入。
• 烽火通信：预计2018/2019年EPS分别为0.85/0.98元，PE为30/26倍，推荐买入。
• 光环新网：预计2018/2019年EPS分别为0.48/0.68元，PE为28/20倍，维持买入。

结论

2018年下半年，通信行业将受益于5G商用进程和流量驱动带来的增长机会。建议投资者围绕“5G”和“流量驱动”双主线，关注具备技术优势、市场份额和增长潜力的行业龙头与价值成长企业，把握行业未来的发展机遇。