20180621-申万宏源-通信行业2018年下半年投资策略_乘势聚力_聚焦_5G+流量驱动_双主线_33页_3mb

通信行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦通信行业2018年下半年的投资策略，围绕“5G+流量驱动”两条主线，分析行业趋势、投资节奏及重点推荐标的。报告指出，5G技术标准已落地，行业进入加速发展期，同时流量驱动下的数据中心和光模块行业迎来景气周期。

主要观点

1. 2018H1关键回顾与核心变化

• 运营商资本开支继续下滑，但预计2018年下半年将因5G建设而触底反弹。
• 中兴事件对通信板块造成压制，但未影响我国5G产品研发进程，未来将由5G事件催化行业复苏。
• 通信行业表现逊于大盘，但在TMT板块中优于传媒，弱于计算机和电子。

2. 5G不延期，盛宴勿迟疑

• 5G标准如期落地，2018年6月确定第一版标准（R15），正式进入商用化进程。
• 5G商用进程预计2019年年中发牌照，2020年开启规模商用。
• 5G投资规模预计超1.3万亿元，是4G投资的2倍左右，2020~2023年为投资高峰期，2021年达到峰值。

3. 流量高增，驱动行业持续景气

• 流量增长将推动数据中心和光模块行业持续景气，数据中心需求主要来自大型互联网企业。
• 光模块需求将由数据中心主导，2020年起5G市场等量叠加，25G/100G光模块将大规模应用。
• IDC建设周期较长，但随着建设模式转变，云计算厂商主导建设，加速行业增长。

关键信息

4. 投资策略和重点推荐

• 推荐主线：5G和流量驱动，关注行业龙头与价值成长企业。
• 重点推荐标的：
  • 5G主线：中际旭创、烽火通信、中兴通讯、星网锐捷、新易盛、中天科技、通鼎互联
  • 流量驱动主线：中际旭创、宝信软件、光环新网、烽火通信

5. 5G产业链全景解构

• 基站天线与射频：预计2019年下半年触底反转，投资规模为4G的2倍左右，行业集中度提升。
• 通信网络设备：投资占比最大（近40%），投资总额超5000亿元，2020~2023年为高峰期。
• 光纤光缆：需求将随5G建设提升，2022年达到峰值。

6. 数据中心与光模块行业前景

• 数据中心：2018年看好基础设施供应商，重点推荐宝信软件、光环新网。
• 光模块：2018年增长显著，2019年弹性最大，预计2020年5G市场将带来更大需求。

附：通信行业重点公司估值表

总结

通信行业在2018上半年表现不佳，但5G和流量驱动双主线仍具长期投资价值。随着5G标准落地和商用进程加快，行业将进入加速发展期，同时数据中心和光模块受益于流量增长，景气度持续提升。建议投资者围绕5G和流量驱动主线，关注具备技术优势、成本控制和市场前景的行业龙头和价值成长企业。