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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，主要分析了近期商品期货市场的走势及操作建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。报告强调了市场对美联储加息预期的升温、国内经济复苏信心、产业供需变化及政策影响等因素，对各品种的短期走势、中期趋势及操作策略进行了分析。

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黄金市场

主要观点

• 市场预期：美联储加息预期升温，但贵金属表现震荡，国际金价下跌，银价上涨，金银比反弹至85左右。
• 支撑因素：央行持续增持黄金，为金价提供支撑；白银则因珠宝首饰需求走弱而表现疲软。
• 操作建议：由于加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。
• 风险提示：通胀大幅回落可能对金价构成压力。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价创近期新高，主要受国内经济复苏预期及印尼铜矿停产影响。
• 供应端：全球第二大铜矿Grasberg因洪水停产，秘鲁铜矿亦有停产情况，供应干扰加剧。
• 需求端：国内需求恢复中，华东华南平水铜贴水100元和130元成交，精废价差偏高。
• 操作建议：维持逢低买入思路。

铝

• 价格走势：铝价偏强运行，主要受国内经济复苏信心及云南减产影响。
• 供应端：云南减产超预期，国内供应偏紧。
• 需求端：华东华南现货贴水90元成交，需求恢复缓慢。
• 操作建议：铝价预期继续走强，维持逢低买入思路。

锌

• 价格走势：锌价震荡偏强，市场交易重心转向消费复苏预期。
• 供应端：法国炼厂复产可能影响国内议价能力。
• 需求端：下游订单恢复，节后累库略超预期。
• 操作建议：锌价临近支撑位，建议短期逢低做多。

铅

• 价格走势：铅价继续上行，但下游成交意愿偏弱。
• 供需情况：供需双弱，铅价预计在15000-15500区间震荡。
• 操作建议：以区间操作为主。

镍

• 价格走势：SHFE镍上涨4.00%，外盘库存下降，进口亏损收窄。
• 供需情况：新能源排产及电积镍需求良好，但国内需求仍需观察。
• 操作建议：沪镍维持高波动，关注两会政策前瞻，建议谨慎操作。

锡

• 价格走势：沪锡短期内上涨超8%，市场情绪由恐慌转向乐观。
• 供应端：秘鲁冲突持续，锡矿供应受阻。
• 需求端：国内光伏需求较好，但电子通信需求一般。
• 操作建议：以谨慎做多为主。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：现货跟涨，期货拉涨后走势匹配。
• 供需情况：需求季节性回升，库存变化有限。
• 操作建议：建议观望，激进者可尝试日内短空螺纹2305合约。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢上涨1.57%，镍/不锈钢比价上升。
• 供需情况：库存仍维持高位，反弹由宏观情绪主导。
• 操作建议：反弹或仍持续，但中期震荡为主。

铁矿石

• 价格走势：铁矿库存即将出现拐点，基本面较为健康。
• 供需情况：供应端边际变化有限，监管干预开始显现。
• 操作建议：建议观望，激进者可尝试布局铁矿2305合约空单。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期震荡偏强，主要受阿根廷产量影响。
• 供需情况：国内库存宽松，外强内弱。
• 操作建议：短期核心仍是阿根廷产量博弈，建议观望。

玉米

• 价格走势：c2305合约窄幅震荡。
• 供需情况：年后卖压较大，需求弱势，进口替代品价格偏低。
• 操作建议：期价重心预计下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：短期偏强，主要因印尼出口政策及国内需求好转。
• 供需情况：马棕进入季节性减产末期，国内库存不高。
• 操作建议：关注供需变化，中期供需双增，建议观望。

鸡蛋

• 价格走势：现货价格全线上涨，市场走货转好。
• 供需情况：需求推动去库存，但蛋鸡存栏低位，猪价仍处淡季。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注后期库存去化速度。

生猪

• 价格走势：Ih2305合约上涨，但猪价小幅下跌。
• 供需情况：北方散户惜售，供应总体充足，终端消费不足。
• 操作建议：建议产业客户逢高卖出套保。

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能源化工

尿素

• 价格走势：春耕预期支撑，价格止跌反弹。
• 供需情况：春肥需求增加，但煤价仍有下行预期。
• 操作建议：05合约逢偏低多头配置。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅反弹，基差走弱。
• 供需情况：供应略宽松，需求回升但疲软。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议买塑料空PP持有。

PVC

• 价格走势：跟随商品普涨，上涨2.1%。
• 供需情况：供应正常，下游需求季节性恢复。
• 操作建议：建议观望，关注需求持续性。

PTA

• 价格走势：现货基差走强，但需求复苏不及预期。
• 供需情况：供应压力缓解，但弱需求压制上涨空间。
• 操作建议：建议观望，关注装置变动及新产能投产。

甲醇

• 价格走势：现货交投回暖，但库存仍处于高位。
• 供需情况：春检临近，检修或有增加，供应端承压。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行，反弹仍有压力，可逢高空配。

纯碱

• 价格走势：供需偏紧，库存有望继续下降。
• 供需情况：下游玻璃需求恢复，但价格高位。
• 操作建议：建议观望。

玻璃

• 价格走势：跟随商品反弹，但基本面较弱。
• 供需情况：下游深加工恢复力度弱，库存天数增加。
• 操作建议：建议观望，下跌空间不大。

PP

• 价格走势：主力合约小幅反弹，但需求恢复一般。
• 供需情况：供应压力加大，但检修装置增加。
• 操作建议：中期逢高做空利润，短期震荡为主。

EB

• 价格走势：主力合约小幅反弹，但库存偏高。
• 供需情况：浙石化检修逐步去库存，下游复工情况待观察。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期可逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 价格走势：华东现货价格小幅上涨，基差走弱。
• 供需情况：港口库存小幅累库，聚酯负荷提升但复苏不及预期。
• 操作建议：短期观望，关注二季度减产及终端订单情况。

原油

• 价格走势：短期震荡，油价未能走出单边行情。
• 供需情况：俄罗斯减产仅限3月，中国出行需求恢复但市场仍有分歧。
• 操作建议：短期逢低买入，关注需求端变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋等，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

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