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长城证券交通运输行业周报总结（7.9-7.15）

核心内容概述

本报告分析了2013年7月9日至15日期间交通运输行业的整体表现及细分领域动态，涵盖公路、铁路、航空、航运及港口等板块。报告指出，交通运输行业整体表现中性，建议关注铁路与机场板块，认为其未来有望受益于价格改革及经济复苏。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输板块周涨幅为 5.02%，显著弱于沪深300指数的 6.64%。
• 铁路货运改革启动，预计未来两年货运价格将提升 30-50%，将推动行业进入景气上升通道。
• 航空货运表现有所回升，但整体仍受经济增速放缓影响。
• 航运市场表现分化，干散货市场依旧疲软，而集装箱运输市场相对乐观。

2. 铁路运输

• 2013年上半年铁路发送旅客 1.74亿人次，同比增长 11.5%。
• 货运周转量同比下降 6.7%，但市场化改革已初见成效。
• 铁路基建投资同比增长 21.5%，预计全年投资将突破 6500亿元。
• 铁路货运价格改革将提升行业盈利，大秦铁路和铁龙物流为推荐标的。
• 铁路改革进程缓慢，短期内对经营影响有限，但长期有助于提升行业竞争力。

3. 航空运输

• 航空市场整体表现低迷，6月货邮运输量同比仅增长 2.1%，南航甚至出现 -4.9% 的下滑。
• 机场板块受非航业务增长和稳定分红影响，成为市场不确定性中的优选配置。
• 推荐上海机场，因其非航业务占比提升、盈利增长稳定。
• 通用航空进入快速发展期，试点地区推广迅速，长期看好。

4. 公路运输

• 6月公路货物周转量同比增长 16.5%，但增速呈现放缓趋势。
• 高速公路板块市盈率接近历史最低值，盈利增长缓慢或维持。
• 公路收费治理将对行业长期盈利构成影响，但短期影响有限。
• 建议关注具有稳定现金流和高分红的高速公路公司。

5. 航运与港口

• 波罗的海干散货指数（BDI）上涨 3.23%，BPI上涨 11.58%。
• 集运市场表现优于干散货市场，欧洲航线利用率升至 90%，北美需求增长缓解市场压力。
• 深圳港首次超越香港港，跻身全球三大集装箱港口，预计全年吞吐量增长 1.6%-2.5%。

关键信息汇总

铁路板块

• 货运改革：市场化改革启动，价格改革将提升盈利能力。
• 投资数据：2013年上半年铁路固定资产投资 2159.31亿元，完成全年计划的 33.22%。
• 运价预期：预计未来两年货运价格累计提升 30-50%，大秦铁路将受益。
• 行业挑战：铁路货运长期依赖煤炭，运量下降受宏观经济影响。

航空板块

• 行业数据：6月航空货运量同比仅增长 2.1%，南航出现 -4.9% 的下滑。
• 政策支持：国务院推动民航业发展，目标形成现代化航空体系。
• 通用航空：进入快速发展期，试点推广迅速，将成为复苏催化剂。
• 机场板块：非航业务增长显著，推荐上海机场，关注其增长潜力。

公路板块

• 货运增长：6月货物周转量同比增长 16.5%，但增速放缓。
• 收费治理：高速公路收费治理长期影响盈利，短期影响有限。
• 行业前景：公路运输企业盈利增长缓慢或维持，建议关注高分红、低负债公司。

航运板块

• 市场表现：BDI上涨 3.23%，BPI上涨 11.58%，BCI上涨 3.79%。
• 运价波动：干散货市场运价波动频繁，集运市场需求稳定，但供需关系仍紧张。
• 区域表现：太平洋航线运价上涨，大西洋返航市场货盘增加带动运价上升。

港口板块

• 深圳港突破：首次超过香港港，跻身全球三大集装箱港口。
• 吞吐量预测：预计全年集装箱吞吐量将增长 1.6%-2.5%。

投资建议

• 行业评级：中性。
• 推荐标的：
  • 铁路：大秦铁路（受益于价格改革）。
  • 机场：上海机场（非航业务增长显著）。
  • 物流：怡亚通（规模优势明显）。

行业动态

• 铁路货运改革实施后，运量未明显改善，但改革方向明确。
• 民航局推进航班延误治理、价格改革、简政放权等政策，提升行业效率。
• 交通运输部出台促进两岸海运直航政策，推动两岸航运合作。
• 深圳港表现强劲，成为全球集装箱港口的重要力量。

总结

交通运输行业在2013年第二季度整体表现中性，各子板块分化明显。铁路货运改革将带来长期利好，机场板块因稳定业绩和高分红成为优选，航空板块仍受经济下行影响，但存在复苏预期。航运市场表现分化，干散货疲软，集运市场相对乐观。建议投资者关注铁路、机场及物流板块，特别是受益于价格改革和非航业务增长的龙头企业。