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交通运输行业周报总结（2013年第22期）

核心内容概述

2013年7月8日发布的交通运输行业周报指出，行业整体维持“中性”评级，但对铁路、机场、航运保持“看好”态度，物流、公路、港口和航空维持“中性”或“维持”评级。报告分析了行业基本面变化、市场表现及政策影响，特别关注了上海自贸区政策对相关企业的影响，并对航空、航运行业“旺季不旺”的判断予以维持。

主要观点及结论

1.1 行业观点：维持航空、航运“旺季不旺”判断

• 航空与航运：周期类行业“旺季不旺”是大概率事件，航运运价维持“底部盘整”，航空“量、价背离”走势仍在继续。
• 其他行业：机场、港口、铁路和公路的下游需求相对刚性，经营稳定。
• 物流行业：受菜鸟网络事件影响，整体估值偏高，建议选择业绩稳定、估值较低的标的。
• 推荐标的：大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份、怡亚通、东方航空和中海集运。
• 上海自贸区受益企业：分为三类：
  1. 拥有资产在自贸区，可享受资产升值；
  2. 提供金融服务如融资租赁的企业；
  3. 受益于人流物流增加的港口、机场等企业。

1.2 推荐组合：防御为主

• 组合策略：以低估值、高息率的防御性标的为主。
• 重点推荐：大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份、怡亚通、东方航空和中海集运。

上周市场表现

• 整体表现：交通运输行业上涨1.4%，小幅跑赢沪深300指数（上涨1.2%）。
• 二级子行业表现：
  • 公交涨幅最大，达8.3%；
  • 航空运输跌幅最大，达-1.8%；
  • 高速公路表现分化，其中海南高速涨幅最大，达12.6%；
  • 上港集团涨幅为3.0%；
  • 中国国航、中远航运、中海集运等个股表现突出。
• 事件催化：7月3日国务院通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，带动上海本地交运股上涨。

行业基本面变化

3.1 重点研究报告摘要

1. 铁路、公路物流行业2013年一季报回顾

• 铁路行业：业绩低于预期，但大修成本仅是阶段性问题，全年业绩预计稳定。
• 公路物流行业：整体符合预期，但受免费通行政策影响，业绩普遍下滑。
• 航空行业：一季度增“量”不增“利”，客座率上升但票价下降，导致利润下滑。
• 航运行业：运价指数底部震荡，经营惨淡，但部分细分市场（如特种船）表现较好。

2. 航运航空2012年报及2013年一季报回顾

• 航空行业：一季度营业利润亏损，但客座率上升，建议关注中国国航。
• 航运行业：处于吸收过剩产能阶段，但有望在下半年改善，建议关注中远航运和*ST远洋。

3. 航运思考系列报告之（四）

• 老旧船拆解补贴政策：2013年有望出台，可缓解航运企业资金紧张。
• 补贴金额测算：全行业潜在补贴金额为70.6亿元，重点航运公司可获45.1亿元。

4. 交运2013年一季报前瞻暨二季度投资策略

• 投资建议：防御为主，精选高β个股增加配置弹性。
• 推荐标的：中国国航、中远航运、中海集运、上港集团等。

行业价格及运价指数

• BDI指数：本周报收于1103，较上周下跌4.2%。
• CCFI指数：因班轮公司提价上涨2.1%。
• 燃油价格：新加坡380CSt航运燃料油价格下跌0.34%，航空煤油价格上涨0.79%。

行业新闻

4.1 高速公路：广东取消深高速二级路收费

• 影响：清连二级路自2013年6月30日起取消收费，公司收入受影响。
• 政策背景：广东省开展收费公路专项整治，涉及多个项目。
• 争议：部分未到收费年限的项目被提前取消收费，引发投资者对补偿问题的关注。

4.2 铁路：6月铁路货运环比降3.75%

• 货运数据：6月全国铁路货运总发送量为31015万吨，环比下降3.75%。
• 煤炭运量：同比增长2.2%，仍是铁路货运的主要来源。
• 改革方向：铁路货运组织改革推动零担、白货业务发展，改革效果尚待观察。

4.3 航运：中远集团领导班子调整

• 人事变动：马泽华任董事长，李云鹏任总经理。
• 公司背景：中远集团是中国最大的航运企业之一，中国远洋（*ST远洋）因长期亏损被特别关注。
• 投资建议：建议关注中国远洋扭亏的可能，公司已通过资本运作扭亏概率上升。

4.4 物流：国务院通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》

• 政策影响：自贸区将推动物流行业增长，尤其是港口和机场。
• 受益企业：拥有资产在自贸区、提供金融服务、人流物流增加的企业。
• 定量测算：上港集团受益于自贸区政策，每年新增国际中转箱量为90万TEU，占现有箱量的3%。

4.5 航空：波音向海航交付首架787梦想飞机

• 交付信息：波音与海南航空共同庆祝首架787交付，计划用于拓展北美航线。
• 意义：标志着海航在高端机型和国际航线拓展方面迈出重要一步。

关键信息总结

• 行业评级：铁路、机场、航运“看好”，物流、公路、港口、航空“中性”。
• 政策影响：上海自贸区政策对港口、物流、机场等企业有明显利好。
• 市场表现：公交行业涨幅最大，航空运输跌幅最大。
• 运价趋势：BDI指数下跌，CCFI指数上涨，但上涨持续性存疑。
• 成本压力：燃油价格波动，航空票价下降，航运成本高企。
• 盈利预测：大秦铁路、上港集团、中远航运等公司盈利预测上调。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、政策风险、航运企业亏损等。

附：推荐标的与理由

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