20140905-兴业证券-航空_周报-航空需求同比维持高位_9月份大概率淡季不淡_16页_907kb

航空运输行业周报总结

核心内容概览

本报告为2014年9月第1周的航空运输行业周报，主要分析了行业市场需求、未来展望、油价与汇率变动及投资建议等内容。报告指出航空需求虽因季节性因素环比回落，但同比增速提升，尤其是国际航线表现强劲，预计9月将出现“淡季不淡”的趋势。同时，报告对公司股票进行了评级分析，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 行业需求情况

• 市场需求环比下跌：9月第1周，总体旅客量和RPK分别下降11%和10%，跌幅较上周扩大7%和6%。
• 平均票价下滑：平均票价环比下降8%，同比下滑3%。
• 客座率下降：总体客座率下降5PL，两舱客座率下降4PL。
• 国际航线表现优于国内：国际航线旅客运量和RPK同比分别增长17%和16%，增速高于国内。
• 国内航线需求回落：国内旅客量和RPK同比分别增长9%和10%，但环比跌幅扩大。

2. 未来行业展望

• 国内市场订座率持平：预计未来30天订座率与去年同期基本持平，两舱订座率略低于去年。
• 国际市场订座率略低：订座率比去年低约4%，但国际两舱订座率优于总体，同比高出1%。
• 行业整体展望积极：暑期旺季盈利弹性及代理手续费率下降，为三季度业绩带来改善空间。

3. 油价与汇率分析

• 油价小幅下降：WTI油价环比下降1.57%，新加坡航油价格略有上升0.16%。
• 人民币短期贬值，长期升值：人民币对美元汇率短期小幅贬值，但受中美利差和中国经济企稳影响，长期仍呈升值趋势。

关键信息

重点公司评级

行业数据趋势

• 年初至今累计数据：旅客运量和RPK同比增长10%和12%，ASK增长13%，平均票价同比下滑1%。
• 两舱表现较差：两舱旅客运量和RPK同比分别下滑1%和7%，票价同比下滑7%。
• 国际航线RPK同比增速稳定：自7月第4周以来，国际航线RPK同比增速保持在15%左右。

投资建议

• 航空股估值低位：目前航空股股价处于历史估值和业绩的双重低位，向上弹性较大。
• 建议继续配置：外围因素向好，航空需求依然旺盛，预计9月份为淡季不淡。
• 行业盈利改善空间：暑期旺季盈利弹性与代理手续费率下降共同推动三季度业绩提升。

风险提示

• 宏观经济不佳：可能影响航空需求。
• 运力增长过快：可能导致供需失衡。
• 油价上涨：增加运营成本。
• 人民币贬值：影响国际航线收益。
• 高铁冲击：可能分流部分旅客。
• 突发事件：如战争、疾病、灾害等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

附注

• 报告数据来源为CAAC和兴业证券研究所。
• 汇率与油价数据来源于Bloomberg。
• 报告中提及的公司股票评级信息仅供参考，不构成投资建议。