20161211-混沌天成-白糖周报_白糖现货没有起色_建议等待政策的进一步明朗_11页_688kb

白糖市场周报总结（2016年12月11日）

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡走势，内外盘价格波动较小，市场情绪偏谨慎。外盘方面，ICE1703合约价格在19美分/磅上下波动，周累计涨幅2个点。内盘方面，SR1705合约震荡区间为7034-7182元/吨，周五夜盘收于7074元/吨。整体来看，市场缺乏明确的利好或利空驱动，政策因素成为影响市场的主要变量。

主要观点

1. 巴西乙醇生产热情提升，利好糖厂

• 巴西石油公司上调汽油和柴油出厂价，分别上涨8.1%和9.5%，刺激乙醇消费。
• 乙醇价格上调70雷亚尔/立方米，市场预期南巴西糖厂可能提高乙醇用蔗比例。
• 由于当前产糖收益高于乙醇，但乙醇库存偏低，后期乙醇走势偏强可能促使糖厂调整用蔗比例，对白糖形成一定支撑。

2. 泰国糖厂开榨预期对市场冲击不大

• 泰国16/17榨季于12月6日开榨，较上个榨季推迟两周，主要因降雨偏多。
• 甘蔗产量预计为9150万吨，糖分积累受影响，糖产量约930万吨。
• 泰国已与印尼等国签订大量贸易协议，船期在明年一季度，且套保进度较快，预计对市场冲击有限。

3. 大基金净多持仓小幅增加

• 12月6日止当周，大基金净多持仓增加0.2704万手至15.6972万手，因空单平仓幅度大于多单减幅。
• 多单和净多持仓已降至今年4月底水平，预计大基金大幅减持净多持仓的可能性降低。
• 仍需关注美联储加息动态对市场的影响。

4. 进口糖利润偏高，企业点价意愿下降

• 配额外进口糖成本维持在6300-6450元/吨附近，但企业点价明显减少，仅新增1船巴西糖。
• 本周已发运及待运的巴西糖预计将于1月份到港，总量达39.8万吨。
• 市场普遍预期明年进口配额可能削减，但具体分配仍不明朗，下周海南会议将重点关注进口及配额政策。

5. 现货采购清淡，政策不确定性影响市场情绪

• 本周白糖现货成交清淡，报价跟随盘面小幅波动，南宁报价7030元/吨，昆明报价6730元/吨。
• 现货采购意愿不强，主要因政策不明朗，市场观望情绪浓厚。
• 坊间传闻本月20日将放储30万吨糖，打破“榨季不放储”的预期，但放储节奏预计为断断续续，影响中性偏空。

关键信息

• 巴西乙醇价格上调：刺激乙醇消费，可能促使糖厂提高乙醇用蔗比例，利好乙醇市场。
• 泰国开榨延迟：因降雨影响，糖分积累不足，预计产量偏低，但贸易协议及套保进度缓解市场压力。
• 大基金持仓变化：净多持仓小幅增加，但已降至较低水平，预计后续减持空间有限。
• 进口糖成本与点价：进口利润偏高，但企业点价意愿下降，市场倾向于通过削减进口去库存。
• 国内产销情况：11月底已产糖64.89万吨，销糖28.01万吨，产销率43.17%，同比提升。
• 政策影响：放储传闻打破预期，但政策不确定性仍主导市场情绪，建议等待政策明朗。

操作建议

• 投资机会建议：等待政策进一步明朗，建议轻仓操作。
• 关注重点：下周海南会议关于进口及配额的分配管理，将是影响市场的重要节点。
• 天气因素：中下旬可能有阴雨天气，影响广西、云南等产区开榨进度，12月产量增长有限。

资料来源与联系信息

• 资料来源：混沌天成研究院
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  • 广西大学制糖工程硕士：李鲜能（白糖研究员）