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白糖市场周报总结（2016年12月4日）

核心内容

本报告分析了2016年12月4日白糖市场的现货采购情况、巴西及广西产区的生产与销售数据，以及国内外期货市场的走势。报告指出，现货采购情况是价格的重要风向标，同时强调了巴西和广西市场在供需方面的变化对糖价的影响。

主要观点

1. 巴西糖市动态

• 生产数据中性偏空：南巴西11月上半月榨量为2176万吨，低于4年平均水平，但产糖量为137万吨，同比增加13.58%。这主要得益于蔗糖分较高（13.725%），同比提升0.87个百分点。
• 收榨进度偏快：11月上半月已有44家糖厂收榨，预计截至11月底将达165家，同比增加118家。这表明巴西糖季结束时间较早。
• 出口恢复，库存下降：11月巴西出口糖258.1万吨，环比和同比均有所增长，且本榨季累计出口量为2005.5万吨，为历史次高水平。随着价格回调，终端需求回升，但库存下降使得本榨季糖价压力不大。
• 供应前景仍存缺口：尽管市场预期17/18榨季供应可能趋于平衡甚至过剩，但目前仍存在约400万吨的供应缺口，对价格形成一定支撑。

2. 大基金影响显著

• 减持多单：11月29日止当周，大基金减持1.1822万手多单，净多持仓减少至15.4268万手。
• 市场波动加剧：大基金的减持行为是导致近期糖价大幅下跌的主要因素，预计美联储加息及意大利公投结果将继续影响其资产配置，进而加剧市场波动。

3. 进口糖市场分析

• 进口利润扩大：配额外进口糖成本下降至6350元/吨，存在约800元/吨的利润空间。
• 进口量有限：尽管企业新点价13.5万吨巴西糖，但由于配额削减，实际流入市场的量可能不会太大。
• 走私糖利润丰厚但量少：走私糖利润更高，但受缅北战事影响，目前走私量仍较低，需关注缅甸及越南进口变化。

4. 广西糖市表现

• 产销数据超出预期：截至11月底，广西本榨季累计开榨糖厂20家，入榨甘蔗88万吨，产糖9万吨，同比增加4.7万吨。产糖率10.31%，同比提升0.97个百分点；累计销糖7.8万吨，同比增加6.9万吨，产销率86.03%，同比提高65.1个百分点。
• 报价波动明显：由于11月开榨糖厂较少，广西新糖报价波动较大。12月开榨糖厂数量增加，预计新糖全面上市后，报价将趋于合理。
• 采购情况影响价格：报告建议投资者关注现货采购情况，作为价格的风向标，合理判断市场走势。

关键信息

• 巴西11月上半月生产数据：榨量2176万吨，产糖137万吨，蔗糖分13.725%，糖厂用甘蔗产糖比例48%，同比提升9.8个百分点。
• 巴西出口数据：11月出口糖258.1万吨，同比增加22.6万吨；本榨季累计出口2005.5万吨，为历史次高水平。
• 外盘走势：ICE1703周累计跌幅66个点或3.32%，周五收于19.12美分/磅。
• 内盘走势：SR1705周五夜盘收于7062元/吨，周内先扬后抑，最高涨至7380元/吨，最低跌至7042元/吨。
• 广西产销情况：产糖率与入榨量均超出预期，预计12月中旬前生产进度将加快。

投资建议

• 关注现货采购情况：采购量和价格将直接影响期货市场的走势，建议投资者根据现货成交情况判断市场方向。
• 警惕大基金动向：大基金的持仓变动是影响糖价的重要因素，需密切关注其资产配置策略。
• 进口与走私动态：进口利润扩大但实际流入有限，走私糖虽利润高但受外部因素影响，需关注缅甸和越南的进口变化。

作者信息

• 李鲜能：白糖研究所研究员，广西大学制糖工程硕士，具有深入的蔗区调研及白糖研究经验。

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