20171106-信达证券-策略卓越推_周期行业盈利能力修复_但进一步上行压力加大_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的“卓越推”行业周研究报告，重点分析了2017年11月6日的市场表现、行业动态、政策影响及投资建议。报告主要聚焦于周期行业盈利能力的修复情况、大消费与大金融行业的配置价值，以及IPO审核、解禁规模和市场流动性等关键信息。

主要观点

周期行业

• 盈利能力修复：供给侧改革推动了大宗商品价格上涨，改善了传统周期行业的盈利能力，但进一步上行压力加大。
• 行业表现：钢铁行业的ROE已恢复至2008年高点，且具有持续性。有色金属行业自2015年起震荡上行，三季报ROE为2.29%。煤炭和化工行业盈利能力出现反复，四季度面临需求减弱和环保限产带来的压力。
• 市场预期：环保限产虽然支撑了价格，但对市场需求端也产生影响，导致盈利能力回升压力较大。行业估值水平（市净率）持续抬升，压缩了整体性机会。

大消费与大金融

• 市场风格：当前市场风格偏向价值股，大消费行业表现较好，建议关注具备持续涨价动力的细分行业。
• 大金融配置：随着周期行业盈利能力改善，企业偿债能力修复，推动资产质量提升。证券和银行业具备配置价值，尤其是涨幅落后但基本面良好的股份制银行。

市场概况

• 指数表现：上周主要指数整体下跌，中证100、深证50、深证100R领涨，中证1000、创业300、创业板指跌幅最深。
• 行业表现：申万28个行业全线回调，电子、农林牧渔、非银金融跌幅较小，建筑材料、国防军工、汽车下跌较多。
• 概念板块：电子相关板块表现活跃，如芯片国产化、3D传感等，而装配式建筑、共享单车等板块表现不佳。

关键信息

市场流动性

• 央行操作：央行通过公开市场操作实现资金回笼1,100亿，市场利率维持高位。
• 资金面：10月资金面有所收紧，但近期市场资金面持续改善，整体偏宽松。预计流动性仍会有所波动，但超预期紧张概率较低。

IPO审核与新股发行

• 上周审核结果：证监会审核通过5家企业IPO批文，其中上交所主板1家，中小板2家，创业板2家。5家企业未通过，1家企业暂缓。
• 本周新股申购：本周将有39家公司解禁30.24万亿股限售股，解禁市值520.92亿元。解禁股数较上周减少23%，但解禁市值增加21%。

信达证券卓越推标的

• 推荐行业：本期推荐行业包括大消费、环保、医药生物、电气设备、证券等。
• 相关公司：包括富安娜、清新环境、通化东宝、林洋能源、长江证券等。这些公司被推荐为具有增长潜力和投资价值的标的。

投资建议

• 行业配置：建议关注大消费、环保、医药生物、电气设备、证券等行业。
• 市场风险：需警惕监管政策力度超预期、货币政策过快收紧、改革推进力度放缓等风险。

市场估值与流动性

• 市盈率与市净率：行业市盈率和市净率数据表明市场整体估值水平较高，部分行业估值已接近历史高位。
• 流动性分析：SHIBOR利率变化和公开市场操作显示市场流动性整体偏宽松，但存在波动风险。

研究团队

• 研究团队成员：包括首席策略分析师陈嘉禾、策略分析师谷永涛、固定收益分析师胡佳妮、宏观分析师王晶晶、研究助理李博喻、喻雅彬等。

风险提示

• 市场风险：证券市场存在盈利和亏损的风险，投资者需谨慎。
• 法律风险：本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。投资者需自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

评级说明

• 投资建议：报告采用沪深300指数作为基准，时间段为报告发布后6个月内。股票投资评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出，行业投资评级分为看好、中性、看淡。