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壳资源价值凸显 - 商贸零售行业周报（2016.3.14-2016.3.20）

核心内容

本周商贸零售（中信）行业整体上涨幅度为 7.88%，跑赢沪深300指数 3.56个百分点，在各行业中位居中游。各子行业均跑赢沪深300指数，其中贸易和连锁板块涨幅最好，分别跑赢行业指数 0.68% 和 0.14%。

行业估值方面，静态PE估值（整体法）为 40倍，相比上周有所上升，相对A股的估值溢价水平也上升。细分行业中，百货和贸易的动态PE估值低于30倍，而超市和连锁则位于30-40区间。

行业动态

• 商务部推动电子商务立法：为规范行业发展，明确电商平台及相关方责任，商务部表示将重点推进五项工作，包括推动立法、建立信用体系、加强监管等。
• 跨境电商“海外仓”建设：商务部提出五大举措支持企业建设“海外仓”，旨在提升外贸效率和竞争力。
• 第五届中国（天津）电子商务发展高峰论坛：论坛将聚焦新供给、新动能、新增长，吸引众多行业代表和专家参与。
• 唯品会布局互联网金融：唯品会涉足消费金融、供应链金融、理财和保险四大板块，打造闭环生态圈。
• 阿里巴巴打造“智慧县域”试点：与贵阳清镇市合作，推动智慧政务、民生服务和农村电商发展。
• 四川农村电商发展目标：计划到2017年农村电商交易额突破1000亿元，提升农村地区物流和信息基础设施。

重点公司公告

• 中百集团：拟合作投资中百电子支付服务有限公司，股权转让价格为 1.29元/股。
• 兰州民百：实现营收同比下降 7.75%，归属净利润同比下降 18.42%。
• 快乐购：与中联重科等8家公司拟设泰邦财产保险股份有限公司，注册资本为 12亿元。
• 成商集团：营业收入同比下降 7.62%，归属净利润同比下降 36.16%。
• 小商品城：与GD商城在波兰华沙签订《市场合作框架协议》，拓展海外市场。
• 华联股份：拟出售控股子公司51%股权，转让价格预估为 4.22亿元。
• 跨境通：控股股东减持公司无限售流通股 960万 股，占公司总股本 1.49%。

投资建议及推荐组合

投资策略

由于“注册制”推进放缓及“战略新兴板”可能暂时搁置，A股上市公司壳资源价值显著提升。具备以下特征的公司更易成为借壳标的：

• 小市值：收购成本较低，便于获得实际控制权；
• 股权分散：控股股东持股比例小，控制能力弱；
• 盈利能力差：主营业务低迷，有较强的卖壳意愿。

推荐组合

本周重点推荐的投资组合为：

• 中百集团：30%
• 永辉超市：30%
• 欧亚集团：20%
• 豫园商城：20%

上周组合收益为 6.26%，跑输行业指数 1.61个百分点。

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

分析师简介

• 徐昊：会计学硕士，7年食品饮料行业研究经验，现任东兴证券研究员。
• 史琨：投资银行与金融学硕士，2015年加入东兴证券，从事商贸零售行业研究。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。