20160410-中泰证券-国企改革专题系列之二十九_十三省市国企_壳资源_潜力公司汇总_15页_723kb

证券研究报告总结：十三省市国企“壳资源”潜力公司汇总

核心内容概述

本报告聚焦于2016年中国资本市场中“壳资源”企业的投资机会，结合注册制推迟、战略新兴板撤销等政策变化，分析了“壳资源”估值“盛宴”持续的背景及原因。同时，从宏观策略和地方国企改革的角度，梳理了十三个省市中具备“壳资源”潜力的上市公司，并对其改革方向和看点进行了详细分析。

主要观点

• 注册制推迟与战新板撤销：2016年注册制推进不及预期，战略新兴板撤销使得壳资源企业价值回升，成为市场关注的焦点。
• 壳资源估值盛宴继续：由于注册制的暂缓和战新板的撤销，壳资源企业成为急需上市企业实现曲线上市的重要途径。
• 地方国企改革逻辑：地方国企改革在2016年将成为重点，资产证券化率提升是当前最可行的改革方向，且多地已明确改革目标和时间表。
• 壳资源筛选标准：壳资源企业通常具备以下特征：总市值较小、大股东持股比例较低、主营业务单一或亏损，具备较高的被收购或重组可能性。
• “壳资源+国企改革”双重催化：政策与市场环境的双重推动，使得地方国企壳资源成为市场进攻的有力工具。

关键信息

一、政策背景

1. 注册制推进不及预期：证监会主席刘士余表示，注册制需要充分的研究和论证，不会在2016年落地，从而减轻了市场对壳资源估值的担忧。
2. 战略新兴板撤销：战新板的撤销使得部分中概股企业难以回归A股，进一步推高壳资源的价值。
3. 国企改革三大目标：国有资产管理体制改革、发展混合所有制、提高资产证券化率，其中资产证券化率是当前最可能在2016年落地的目标。
4. 地方国企改革加速：多个省市如上海、广东、山东、江西、四川、重庆等已出台细化方案，明确资产证券化率目标，推动改革进程。

二、壳资源筛选逻辑

• 总市值较小：有利于其他企业借壳上市。
• 大股东持股比例较低：便于股权结构调整。
• 主营业务单一且业绩不佳：易于被注入优质资产，成为重组标的。

三、十三省市壳资源企业汇总

结论

2016年，随着注册制的暂缓和战新板的撤销，壳资源企业价值回升，成为市场关注的焦点。地方国企改革加速推进，资产证券化率提升成为改革的优先目标。十三省市中，具备“壳资源”潜力的上市公司多数具有市值小、业绩差、大股东持股比例低等特征，未来有望成为资产注入或重组对象，具备较高的投资价值。