国防军工行业：美伊冲突持续发酵，关注板块短期催化-20200105-东北证券-18页_1mb

美伊局势持续发酵，军工板块短期催化与长期成长逻辑并存

核心内容概述

本报告分析了2020年初军工板块的市场表现及行业动态，指出美伊局势升温对军工板块的短期情绪催化，以及军工行业在改革和成长逻辑下持续上行的趋势。同时，报告推荐了优质资产证券化和军民两用技术的投资机会，并提供了相关重点公司的财务数据。

市场回顾

板块指数

• 申万国防军工指数本周上涨4.17%，跑赢沪深300指数1.11个百分点，在28个申万一级行业中排名第10。
• 本周军工板块有4个交易日上涨，其中1月3日（周五）涨幅最大，达1.94%。

板块估值

• 申万军工板块PE（TTM）为58.40倍，子板块中航天装备估值最高，为69.70倍，船舶制造最低，为93.74倍。
• 多家公司PE处于历史偏低水平以下，如*ST集成、中航重机等。

融资融券

• 融资买入额为29.91亿元，环比减少2.64%。
• 融券卖出额为3074.58万元，环比减少12.16%。
• 航天发展、中国海防等公司融资买入额增幅居前，而亚星锚链、天和防务等公司融券卖出额增幅较大。

个股表现

• 涨幅前五：洪都航空（+13.45%）、天和防务（+13.29%）、*ST集成（+8.76%）、航发动力（+8.67%）、北斗星通（+8.24%）。
• 跌幅后五：耐威科技（-6.27%）、星网宇达（-1.22%）、烽火电子（-0.55%）、振芯科技（+1.28%）、景嘉微（+1.29%）。

主要观点

美伊局势升温，军工板块迎来短期情绪催化

• 1月3日，伊朗革命卫队指挥官苏莱曼尼在美军空袭中身亡，导致美伊关系降至冰点。
• 中东地区发生军事冲突的可能性增加，军工板块有望迎来短期情绪带动和估值修复。

改革+成长逻辑强化，军工行业景气度持续上行

• 国防和军队现代化建设进入关键阶段，重点武器装备将列装，军品订单将逐步释放。
• 国企改革深入，混改试点、科研院所转制等措施将加速军工资产证券化。
• 航天任务密集，如空间站建设、北斗全球组网、首次火星探测等，推动行业进入高景气周期。

投资建议

• 推荐优质军工资产证券化标的：四创电子、航天发展。
• 推荐军民两用技术相关标的：中直股份、中航光电、宏达电子、航发动力。
• 建议关注板块的逆周期属性，及未来三年国企改革带来的机遇。

风险提示

• 资产证券化推进不及预期。
• 军品订单释放不及预期。
• 民品市场拓展不及预期。

重点公司财务数据

行业动态

国防要闻

• 中国人民解放军火箭军成立4周年。
• 三沙市在南海岛礁及船舶举行元旦升旗仪式。
• 西昌卫星中心2020年将执行约20次发射任务，包括首次火星探测。

国防工业

• 中国船舶集团交付“海龙”号，我国最先进的饱和潜水支持船。
• 首艘自主航行货船“筋斗云0号”完成首航。
• 世界最大专业海道测量船签约开工。
• 全海深载人潜水器生命支持装置通过验收。

国际防务

• 阿尔及利亚购买14架苏-57战斗机，成为该机首个海外客户。
• 巴基斯坦空军接装8架双座型枭龙战斗机。
• 台湾斥资26亿元采购美国反坦克导弹。
• 意大利造船金融集团获得13亿美元水面舰建造合同。

地缘政治

• 土军袭击叙利亚政府军基地，造成叙军损失。
• 美军空袭炸死伊朗“圣城旅”指挥官，引发地区紧张局势。

结论

军工板块在美伊局势升温的背景下，短期情绪催化显著，同时受益于改革和成长逻辑，长期景气度有望持续上行。建议关注优质资产证券化和军民两用技术的投资机会，同时警惕资产证券化、军品订单和民品市场拓展不及预期的风险。