20181022-光大证券-钢铁行业2018年9月钢铁产量点评_九月供给放量需求偏弱_期待取暖季限产实际影响_9页_1mb

报告摘要

2018年9月，中国钢铁行业呈现供给放量、需求偏弱的态势，整体钢价和库存水平趋于稳定。尽管供给端持续宽松，但随着取暖季限产政策的实施，预计钢铁行业供给将重新趋紧，为钢价提供支撑。分析师对钢铁行业维持“增持”评级，认为其利润仍保持环比增长，估值处于低位。

钢铁产量创历史新高
2018年9月，全国粗钢日均产量达269.5万吨，同比增长7.5%，环比增长4.0%，创历史新高。钢材日均产量达322.5万吨，同比增长9.8%，环比增长3.7%，创年内新高。
高炉产能利用率持续提升
Mysteel调研显示，全国163座高炉产能利用率为84.53%，自8月以来持续上升，表明钢铁行业生产活动活跃。
唐山空气质量持续垫底，限产政策值得期待
唐山作为钢铁重镇，自2018年3月以来空气质量排名连续7个月居全国倒数第一。预计取暖季期间，限产将影响约1974.59万吨生铁产能，较2017年增加80.76万吨。与2017年相比，钢厂加废钢的动力减弱，限产对钢铁行业影响或将更明显。
地产与基建需求增速放缓
2018年1-9月，房地产开发投资增速为9.9%，环比下降0.2个百分点，商品房销售面积增速为2.9%，环比下降1.1个百分点，显示地产需求疲软。基建投资完成额累计增速为3.3%，环比下降0.9个百分点，仍不乐观。
钢价与库存企稳
尽管供给宽松，但钢材社会库存处于历史较低水平，显示市场供需关系趋于平衡，钢价有企稳迹象。
投资建议：增持
鉴于供给端有望在取暖季限产政策下趋紧，钢铁行业基本面将得到支撑。同时，已发布三季报和业绩预告的上市钢企利润仍保持环比增长，估值处于低位，因此维持“增持”评级。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级