20250511-华泰期货-镍不锈钢周报_镍_菲律宾再传镍矿出口禁令_沪镍又至压力位_10页_1mb

新能源及有色金属周报总结（2025-05-11）

镍市场分析

1. 价格表现：本周纯镍现货价下跌200元/吨，金川镍升水降至1950元/吨，俄镍升水维持200元/吨，镍豆升水小幅回升至-400元/吨。LME镍0-3月价差贴水收窄至-150美元/吨，市场交投活跃度略有回升。
2. 供应动态：印尼苏拉维西地区天气改善，镍矿发运量环比增10%，但出口税政策可能抑制短期出货。菲律宾中高品镍矿到港量增至45万湿吨（周环比+8%），雨季结束及价格优势刺激供应，但菲律宾计划6月实施出口禁令的传言引发市场担忧，可能导致全球镍矿供应收紧。
3. 消费情况：下游企业在五一假期前完成超配备货，假期后库存未完全消化，现货成交低迷，升贴水下调，价格支撑减弱。
4. 成本与利润：湿法中间品一体化工艺成本微降至103-112万元/吨，平均利润扩大至21万元/吨；高冰镍一体化工艺成本122-127万元/吨，利润回升至0.5万元/吨；非一体化电积镍成本125-136万元/吨，利润修复至-0.5至10万元/吨。
5. 库存变动：沪镍库存减少1020吨至28567吨，LME库存周增2330吨，上海保税区库存去库200吨，全球精炼镍显性库存微增至254万吨。
6. 策略建议：沪镍2506合约周跌幅0.22%，宏观情绪与基本面多空交织，短期内或在122000-128000元/吨区间震荡。短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路。技术面显示60分钟线出现多次顶背离，预计区间上沿为126000-128000元/吨，下沿接近122000元/吨。期权策略为short call@128000元/吨。
7. 风险提示：需关注国内经济政策、印尼出口税调整及美国新任政府政策变化等系统性风险。

不锈钢市场分析

1. 价格与基差：5月9日佛山304冷轧基差下调至680元/吨，无锡基差降至500元/吨。高镍生铁出厂均价下跌至960元/镍点。不锈钢06合约周涨幅0.39%，收于12720元/吨。
2. 供应情况：4月300系不锈钢粗钢产量1885万吨，环比降0.8%；5月排产预期187万吨，供应仍处宽松状态。
3. 消费表现：节后补库力度不及预期，市场以贸易商低价抛货为主，下游采购节奏放缓，成交清淡。
4. 成本与利润：短流程工艺成本约12960元/吨，利润100元/吨；外购高镍铁工艺成本约13480元/吨，亏损420元/吨。
5. 库存变化：300系不锈钢库存总量周增176%至724753吨，冷轧库存增幅显著（+209%），热轧库存增幅较小（+116%）。
6. 策略建议：短期不锈钢或延续弱势震荡，寻求下方强支撑，区间预测为13000-13100元/吨（上沿）与12500-12600元/吨（下沿）。短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路。期权策略为short call@13000元/吨。
7. 风险提示：需关注国内经济政策、房地产政策、印尼出口政策及美国新任政府政策调整等影响。

关键影响因素

• 地缘与政策风险：菲律宾可能于6月实施镍矿出口禁令，叠加印尼出口税上调，短期供应扰动加剧，但市场信心不足，或需进一步探底。
• 宏观经济环境：中国制造业PMI低于荣枯线，政策预期升温；美联储维持利率不变并表态偏鹰，美元指数走强。俄乌冲突未见进展，巴拿马运河争议暂缓解，供应链扰动减轻。
• 技术面信号：镍与不锈钢期货均出现技术性震荡，MACD红柱面积扩大显示上涨动能增强，但顶背离现象预示短期压力位可能受挑战。

总结
本周镍及不锈钢市场受供应端扰动、消费疲软及政策预期影响，价格整体承压。镍矿出口政策变化（菲律宾禁令、印尼税调）与宏观环境（美元走强、地缘风险）叠加，导致市场情绪波动。短期内，镍价可能在122000-128000元/吨区间震荡，不锈钢或维持弱势格局，区间为12500-12600元/吨至13000-13100元/吨。策略上，中长线建议逢高套保，短线需警惕系统性风险。需重点关注政策调整对供需关系的长期影响及市场信心恢复情况。