20260401-光大期货-镍_不锈钢季度策略报告_41页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于2026年第一季度镍及不锈钢市场的供需变化、价格走势及库存情况，同时展望二季度市场趋势。整体来看，镍与不锈钢产业链均受到印尼镍矿政策调整、新能源需求增长及库存变化等多重因素影响，价格和库存呈现出复杂波动。

供给端：
- 2026年1-2月中国镍矿进口量同比增加28%，一季度精炼镍产量同比增长21%。
- 中国一级镍进口量同比增长13%，净进口量增加，而出口量大幅下降。
- 印尼镍生铁产量同比下降10%，但高冰镍产量同比增长56%，显示湿法冶炼技术在印尼的快速发展。
- 2026年一季度印尼MHP产量同比下降2%，主要因事故导致部分项目停产检修。
需求端：
- 新能源汽车市场持续增长，3月预计零售量反超燃油车，渗透率显著提升。
- 三元前驱体和三元材料产量分别同比增长31%和47%，其中6系、9系占比上升，5系下降。
- 锂电池产量同比增长51%，但装机量同比下降7%，反映新能源行业增速放缓。
- 不锈钢方面，一季度表观需求同比增长14%，但地产表现疲软，仅冰箱内需和出口增长。
库存情况：
- LME库存增加约2.7万吨，国内社会库存季节性增加，上期所库存也有所上升。
- 不锈钢仓单库存小幅去化，但整体库存增加，显示市场对库存的担忧。
价格走势：
- 镍价在2025年12月中旬印尼收紧配额后反弹，但受宏观情绪影响，1月价格走高后进入震荡格局。
- 不锈钢价格相对坚挺，但原料价格走强对成品价格形成压力。

供给：
- 中国镍矿进口量260.8万吨，同比增长28%。
- 精炼镍产量11万吨，同比增长21%。
- 一级镍进口38997吨，同比增长13%，净进口32917吨。
- 印尼镍生铁产量37.5万镍吨，同比下降10%。
- 高冰镍产量12.5万镍吨，同比增长56%。
- MHP产量10.6万吨，同比下降2%。
需求：
- 三元前驱体产量25.5万吨，同比增长31%。
- 三元材料产量23.6万吨，同比增长47%。
- 锂电池产量572GWh，同比增长51%。
- 新能源汽车销量反超燃油车，单车平均电量增长29.2%。
库存：
- LME库存增加2.7万吨至28.2万吨。
- 国内社会库存增加2.7万吨至8.8万吨。
- 78家样本不锈钢库存增加17万吨至110.5万吨。