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镍与不锈钢产业链月报总结

1. 价格走势

• 镍价：月内沪镍下跌7.5%，LME镍下跌9.3%。镍铁价格上涨，硫酸镍对一级镍溢价有所扩大。
• 不锈钢价：不锈钢现货价格下跌，升贴水减少135元/吨至150元/吨。不锈钢仓位与社会库存均环比下降。

2. 供应端分析

• 镍矿供应：印尼内贸镍矿价格维持，但预计8月基准价环比下跌10.68%。印尼镍矿供应偏紧，部分冶炼厂降负荷生产，镍铁发货及到港量大幅减少。
• 精炼镍与镍铁：精炼镍进口出口均环比下降9%，冶炼利润小幅下滑。镍铁发货量环比降幅超58%，基本面疲软。
• 硫酸镍：原材料价格下跌，利润环比修复，与LME镍价走势一致。

3. 需求端分析

• 不锈钢需求：社会库存环比降1%，不锈钢产量同比疲软，1-6月的新开工、施工、竣工数据均显拖累。
• 新能源与不锈钢相关产品：新能源汽车零售量环比小幅下降，但电池产量环比降幅扩大。不锈钢冷轧利润随成本承压下降。
• 不锈钢应用领域：空调、洗衣机等消费品类产量回暖有限，汽车、发电设备产量略有增长。

4. 库存与供需平衡

• 全球镍库存：LME镍库存增加1.1万吨，国内镍社会库存环比减少1.98万吨。
• 不锈钢库存：不锈钢89家样本企业库存环比降1.2%，主要系300系、400系库存收缩。
• 供需结构：镍产业链供给偏紧，供需矛盾集中在镍矿环节；不锈钢需求疲软，库存压力加大。

5. 宏观与政策

• 印尼镍矿内贸政策调整及国内“双控”背景下，镍矿供应受限加剧市场波动。
• 不锈钢消费与房地产、家电等相关行业需求走弱，基本面承压。

6. 后市展望

• 镍价：镍矿支撑松动，LME价格下跌可能引发镍矿内贸价格下调，逢高沽空值得关注。
• 不锈钢：库存高企、需求疲软限制价格反弹空间，结构性过剩存在。关注淡季需求变化及库存去化节奏。
• 硫酸镍：利润修复持续，但海外需求放缓对传导影响待观察。