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沪镍-不锈钢周度报告（10.12-10.16）总结

一、核心观点与策略

• 短期观点：沪镍短期有做多理由，主要由于金川设备故障影响10月产量，镍铁产量因镍供应减少而受限，四季度镍铁产量可能持续下降。同时，镍矿价格居高不下，成本支撑依旧。
• 操作策略：沪镍保持短线回落做多思路，不建议追高。不锈钢作为镍多头的对冲选择。

二、基本面分析

1. 产业链周度价格变化

• 镍矿：价格有所分化，节后中品矿有所调整，低品矿延续上涨趋势。
• 电解镍：价格走高，现货站上12万一线，金川出厂价上涨，但进口利润亏损，不利于进口。
• 硫酸镍：价格持平，9月产量环比增长，预计10月产量将环比上升。
• 不锈钢：价格有所回升，全国均价上涨125元/吨，但节后库存增加较多，金九银十消费未达预期。

2. 镍矿市场状况

• 镍矿价格：红土镍矿（CIF）NI1.5%价格下降1.33%，NI1.4%价格上升5.56%。
• 库存：2020年10月16日，镍矿港口库存总量为1084.39万湿吨，较上周增加1.57%。其中，菲律宾库存增长1.85%，印尼库存减少3.66%。
• 进口量：8月中国镍矿进口量环比下降23.61%，同比大幅下降34.48%。进入雨季后，菲律宾进口量可能进一步减少，供应压力或加剧。

3. 电解镍市场状况

• 产量：9月中国电解镍产量环比下降13.81%，同比减少7.26%。10月产量预计环比再降18%，主要因甘肃冶炼厂设备故障。
• 进口：8月中国未锻轧非合金镍进口量环比增加22.8%，同比大幅减少62.33%。出口量环比增加16.62%，同比减少64.84%。
• 库存：LME库存增加1014吨，上交所库存增加667吨，总库存上升。

4. 镍铁市场状况

• 价格：低镍铁上涨1.49%，中高镍铁上涨1.67%。
• 产量：9月中国镍生铁产量环比增长2.91%，预计10月产量环比下降2%，高镍铁产量下滑更明显。
• 进口：8月中国镍铁进口量环比增长9.33%，同比大幅增长101.59%。印尼进口量占比高，达23.83万吨。
• 库存：9月镍铁库存小幅反弹0.5万吨，折合金属镍0.01万吨。

5. 不锈钢市场状况

• 价格：300系不锈钢价格回升0.85%，佛山与无锡主流品牌价格有所上涨。
• 产量：8月不锈钢粗钢产量274.88万吨，其中300系环比增长1.66%，400系环比增长5.01%。
• 库存：无锡与佛山不锈钢库存合计50.3895万吨，比上周有所回落，但比节前仍高。
• 表观消费量：2020年第二季度中国不锈钢表观消费量同比增长29.01万吨，显示消费有所回暖。

三、技术面分析

• 价格走势：沪镍价格再次站回上一个箱体，MACD向上发散，KDJ有高位调整需求。
• 操作建议：价格谨慎看多，回调后再做多为主，不建议追高。
• 趋势判断：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多。

四、持仓结构分析

• 多空持仓变化：主力合约前20席位净多增加，净空减少，显示多头更强势。

• 多头持仓排行：

  • 中信期货：多持仓8466，增801
  • 南华期货：多持仓7859，增335
  • 华泰期货：多持仓6013，增1009
  • 瑞达期货：多持仓5495，减198
  • 海通期货：多持仓5088，增427
  • 新湖期货：多持仓4250，增104
  • 建信期货：多持仓3888，增51
  • 国投安信：多持仓3803，减128
  • 兴证期货：多持仓3515，增534
  • 东证期货：多持仓3507，增70

• 空头持仓排行：

  • 中信期货：空持仓8596，减29
  • 南华期货：空持仓5099，增580
  • 华泰期货：空持仓5021，减94
  • 光大期货：空持仓4460，增128
  • 广发期货：空持仓4353，增872
  • 东兴期货：空持仓4260，减8
  • 五矿易易：空持仓4128，增147
  • 浙商期货：空持仓3817，增29
  • 宏源期货：空持仓3617，增453
  • 大越期货：空持仓3528，增257

五、关键信息与结论

• 供应端：金川设备故障与镍铁产量下降可能对镍供应形成支撑，但不锈钢终端需求疲软，可能拖累产业链。
• 库存情况：不锈钢库存节后大幅上升，虽本周有所下降，但总体仍高于节前。
• 全球供需：2020年全球镍市场预计过剩，2021年可能继续维持过剩。
• 基差与库存：现货基差150，中性；LME库存增加，上交所仓单上升，整体中性。
• 操作建议：沪镍保持回调做多思路，不锈钢作为对冲工具。

六、风险提示

本报告仅供参考，不构成投资决策依据，亦不构成任何法律责任或道义依据。投资需谨慎，市场有风险，入市需自担风险。