20210505-东吴证券-汽车行业周报_4月累计批发同比+6_优中选优_17页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

• 市场表现：4月累计批发同比上涨6%，但SW汽车板块整体下跌0.3%，跑输大盘0.8pct。SW汽车销售实上涨2.6%，但商用载客车、商用载货车、乘用车和汽车零部件III板块均出现下跌。
• 板块排名：在申万一级28个行业中，汽车板块本周排名第20名，年初至今排名第23名，整体表现偏弱。
• 估值水平：SW乘用车PE/PB处于历史92%/87%分位，SW零部件PE/PB处于历史61%/49%分位。横向比较中，乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB仍低于白色家电和白酒；零部件PE低于传媒和计算机，PB也低于计算机和传媒。
• 需求与库存：4月19-24日乘用车零售销量日均增长16%，批发销量日均增长10%。3月乘用车企业库存小幅增加，渠道库存也小幅上升，但整体库存仍处于低位。
• 价格变动：4月上乘用车整体折扣率微幅增加，部分车型如欧拉黑猫折扣率显著上升，而部分合资品牌如吉利汽车、长安福特等折扣率有所收紧。
• 芯片短缺与原材料价格：芯片短缺问题持续，部分MCU公司和汽车工厂出现停产情况。4月乘用车原材料价格指数环比上涨7.22%，其中玻璃、铝材、钢材价格分别上涨7.42%、4.34%和9.36%，而塑料和天胶价格则出现下跌。
• 新车上市：4月26日至5月5日期间，共发布16款新车，涵盖SUV、轿车、MPV等多种类型，部分车型如帝豪S、欧拉黑猫、奔驰EQC等已正式上市。
• 投资建议：2021年汽车板块投资策略从全面看多转为优中选优。推荐整车板块的长城汽车、吉利汽车；零部件板块的福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团、华域汽车，关注星宇股份。
• 风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于市场预期。

主要观点

市场表现

• 汽车板块整体表现不佳，SW汽车下跌0.3%，跑输大盘0.8pct。
• 汽车销售实上涨2.6%，但其他子板块均出现下跌。
• 汽车板块在申万一级行业中排名靠后，年初至今表现同样偏弱。

估值分析

• 乘用车板块估值处于历史较高水平，PE和PB分别处于92%和87%分位。
• 零部件板块估值相对较低，PE和PB分别处于61%和49%分位。
• 横向比较显示，乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB仍低于白色家电和白酒；零部件PE低于传媒和计算机，PB也低于计算机和传媒。

需求与库存

• 4月乘用车零售和批发销量均实现同比增长，显示需求持续复苏。
• 企业库存和渠道库存小幅增加，但整体仍处于低位，表明市场供应紧张。

价格变动

• 折扣率微幅增加，部分车型如欧拉黑猫折扣率显著上升。
• 合资品牌如吉利汽车、长安福特等折扣率有所收紧，显示市场对部分车型的需求有所变化。

芯片短缺与原材料价格

• 芯片短缺影响延续，部分MCU公司和汽车工厂出现停产情况。
• 原材料价格指数整体上涨，玻璃、铝材、钢材价格显著上升，塑料和天胶价格则下跌。

新车上市

• 新车发布数量较多，涵盖多种车型，显示行业在电动化和智能化方面的布局加速。
• 部分车型如帝豪S、欧拉黑猫、奔驰EQC等已正式上市，价格区间和配置信息已公布。

投资建议

• 2021年投资策略从全面看多转为优中选优，重点推荐业绩增长明确且积极应对行业变革的公司。
• 整车板块推荐长城汽车和吉利汽车，零部件板块推荐福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团和华域汽车，关注星宇股份。

关键信息

• 市场表现：SW汽车下跌0.3%，跑输大盘0.8pct；SW汽车销售实上涨2.6%。
• 估值水平：乘用车PE/PB处于历史92%/87%分位，零部件PE/PB处于历史61%/49%分位。
• 需求与库存：4月19-24日乘用车零售销量日均增长16%，批发销量日均增长10%；3月企业库存+1.7万辆，渠道库存+8.1万辆。
• 价格变动：整体折扣率微幅增加，部分车型如欧拉黑猫折扣率显著上升，而部分合资品牌折扣率收紧。
• 芯片短缺与原材料价格：芯片短缺影响持续，原材料价格指数环比上涨7.22%，其中玻璃、铝材、钢材价格显著上升。
• 新车上市：共发布16款新车，涵盖SUV、轿车、MPV等多种类型。
• 投资建议：推荐长城汽车、吉利汽车、福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团、华域汽车，关注星宇股份。
• 风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。