20210307-东吴证券-汽车行业周报_2月累计批发同比2019年-10_优中选优_18页_1mb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容

市场表现：本周SW汽车板块整体上涨1.2%，跑赢大盘1.3个百分点，排名申万一级行业第13位。其中，SW商用载客车涨幅最大。
估值情况：SW乘用车PE和PB分别处于历史98%/96%分位，SW零部件PE和PB处于72%/58%分位，环比略有上升。乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB低于白色家电和白酒；零部件PE和PB均低于计算机和传媒。
销量数据：2月22-28日乘用车零售销量日均与2019年持平，批发销量日均下降15%。月度累计零售销量日均上升7%，批发销量日均下降10%。
库存情况：1月乘用车企业库存减少14.9万辆，渠道库存减少26.9万辆，渠道库存系数为1.8月。
价格变化：2月下旬乘用车整体折扣率微幅上升至10.77%，合资车型折扣率增加明显，豪华品牌折扣率继续回收。
新车上市：共16款新车上市，以SUV和轿车为主，包括名图、揽胜极光、捷途X70、名图纯电动、哪吒V、小鹏汽车G3、P7等。
芯片短缺与原材料上涨：芯片短缺影响持续，MCU无新增停产，但部分工厂已减产。乘用车原材料价格指数环比上升7.18%，其中玻璃价格涨幅最大（+10.12%）。
投资建议：2021年投资策略由全面看多转为优中选优，整车板块推荐长城（A+H）和吉利（H），零部件板块推荐福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、德赛西威、华阳集团和中国汽研。
风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。

主要观点

市场表现：汽车板块表现优于大盘，但整体估值处于高位。
需求复苏：零售销量恢复，批发销量略有下降，显示需求逐步回暖。
库存管理：库存保持低位，有助于行业景气度提升。
价格波动：折扣率微幅增加，合资品牌表现尤为明显。
行业挑战：芯片短缺和原材料价格上涨对行业造成持续压力。
投资策略：强调选择具有竞争优势和业绩增长潜力的个股。
技术发展：智能网联技术进展迅速，多家企业发布相关产品和技术。

关键信息

板块涨跌幅：
- SW汽车上升1.2%，跑赢大盘1.3pct。
- SW乘用车以外的其他子板块均呈上升趋势，商用载客车涨幅最大。
估值水平：
- SW乘用车PE和PB分别处于历史98%/96%分位。
- SW零部件PE和PB分别处于72%/58%分位，环比略有上升。
销量数据：
- 2月22-28日零售销量日均67321辆，与2019年持平。
- 2月22-28日批发销量日均65495辆，同比下降15%。
库存数据：
- 1月企业库存-14.9万辆，渠道库存-26.9万辆。
- 渠道库存系数为1.8月。
价格变化：
- 剔除新能源后，乘用车整体折扣率为10.77%，环比上升0.11个百分点。
- 合资车型折扣率增加明显，豪华品牌折扣率继续回收。
原材料价格：
- 乘用车原材料价格指数环比上升7.18%。
- 玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等原材料价格均有上涨。
新车上市：
- 16款新车上市，涵盖SUV、轿车、电动车型等。
投资建议：
- 整体投资策略为“优中选优”。
- 推荐具有电动智能转型能力的整车企业：长城（A+H）、吉利（H）。
- 推荐在电动/智能赛道有自身位置的零部件企业：福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、德赛西威、华阳集团、中国汽研。
风险提示：
- 海外疫情控制不达预期。
- 乘用车需求复苏幅度低于预期。

总结

本周汽车板块整体表现优于大盘，但估值处于历史高位，市场风格转变导致投资策略调整。需求继续复苏，库存保持低位，但折扣率微幅上升。芯片短缺和原材料价格上涨对行业造成持续压力，影响部分整车厂的生产。新车上市数量增加，显示行业活力。投资建议以“优中选优”为主，重点推荐具有电动智能转型能力的企业。风险提示包括海外疫情和需求复苏不及预期。

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