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汽车行业周报总结

核心内容概览

2021年4月25日发布的汽车行业周报，涵盖了本周市场表现、行业景气度跟踪、重点关注事项、投资建议及风险提示等内容，全面分析了汽车行业在需求复苏、库存变化、价格波动、芯片短缺与原材料价格上涨等方面的动态。

主要观点

1. 市场表现

• 板块整体表现：本周SW汽车上涨1.9%，跑输大盘0.8pct，排名申万一级行业第12名，处于中游位置。
• 子板块表现：
  • SW乘用车上涨2.6%；
  • SW汽车零部件III上涨2.0%；
  • SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车销售分别下跌2.0%、1.7%、0.1%。
• 估值情况：
  • SW乘用车PE（历史TTM）为29.67倍，PB（最新）为2.38倍；
  • SW零部件PE（历史TTM）为25.73倍，PB（最新）为2.48倍；
  • 乘用车板块PE高于白色家电，低于白酒；PB仍低于白色家电和白酒；
  • 零部件板块PE高于传媒，低于计算机；PB也低于计算机和传媒。

2. 行业景气度

• 需求复苏：4月12-18日乘用车零售销量日均42083辆，同比2019年下降12%；批发销量日均41202辆，同比2019年增长10%。
• 库存水平：3月乘用车企业库存增加1.7万辆，累计库存为-63万辆；渠道库存增加8.1万辆，累计库存为333万辆，渠道库存系数为1.7月。
• 价格波动：4月上乘用车整体折扣率10.61%，环比3月下增加0.02pct。部分车型如欧拉黑猫折扣率显著上升，而吉利汽车和长城汽车部分车型保持无折扣。

3. 重点关注

• 芯片短缺延续：部分MCU公司未新增停/减产，但大众、福特、捷豹路虎、三菱等车厂新增或延长停产时间。
• 原材料价格上涨：乘用车原材料价格指数环比3月增长6.08%，其中玻璃、铝材、钢材价格上涨，塑料和天胶价格下跌。

4. 投资建议

• 投资策略转变：2021年汽车板块投资策略从全面看多转为“优中选优”。
• 整车推荐：长城汽车、吉利汽车。
• 零部件推荐：福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团，关注星宇股份。
• 业绩与估值匹配：推荐的公司需满足三个条件：积极应对变革、业绩向上、业绩增长可消化估值。

关键信息

4月销量与库存

• 零售销量：4月12-18日日均销量42083辆，同比2019年下降12%；4月累计零售量同比微降0.03%。
• 批发销量：4月12-18日日均销量41202辆，同比2019年增长10%；4月累计批发量同比微增1%。
• 库存情况：3月企业库存+1.7万辆，渠道库存+8.1万辆，渠道库存系数为1.7月。

折扣率变化

• 整体折扣率：剔除新能源后，乘用车整体折扣率10.61%，环比3月下增加0.02pct。
• 重点车型：
  • 长城汽车：坦克300无折扣，哈弗大狗折扣率持平，第二代/第三代哈弗H6及哈弗初恋折扣率小幅上升。
  • 吉利汽车：星瑞无折扣，博越/领克06折扣收紧，领克01/05折扣率微幅上升。
  • 新能源部分：欧拉黑猫折扣率上升0.86pct，欧拉好猫下降0.01pct。
  • 合资品牌中：一汽捷达、华晨宝马折扣率上升，东风日产、长安福特、上汽通用折扣率下降。

原材料价格波动

• 总体原材料价格指数：环比3月增长6.08%。
• 主要原材料：
  • 玻璃：环比增长5.57%；
  • 铝材：环比增长3.15%；
  • 塑料：环比下降4.15%；
  • 天胶：环比下降5.89%；
  • 钢材：环比增长7.98%。

新车上市动态

• 4月19日-25日共上市37款新车，涵盖SUV、轿车、MPV等多种类型。
• 代表性车型包括：宝马7系、保时捷911、捷豹F-TYPE、唐新能源、哈弗大狗、赛力斯SF5、几何A、哪吒U、领裕、星途LX等。

车企动态

• 合作与发布：威马W6、北汽极狐阿尔法S、赛力斯SF5、哈弗赤兔、长城炮特殊版、星途LX“凡尔赛”版等新车发布。
• 战略合作：华为与小康股份合作推出赛力斯，百度与吉利合作智能汽车，德赛西威与华为签署智慧出行协议，腾讯与上汽奥迪合作构建车内数字生态等。

智能网联进展

• 技术合作：大疆与上汽通用五菱合作造车，腾讯发布第四代数智融合计算平台，华为发布高精度地图，滴滴发布双子星自动驾驶平台，地平线与大陆集团成立合资公司等。
• 产品发布：四维图新推出“云”+“芯”一体化产品，黑芝麻智能发布自动驾驶芯片，博泰、亿咖通、亮道智能等推出智能网联相关技术。

上市公司公告

• 业绩亮点：部分公司如长源东谷、中国汽研、长城汽车、神驰电机、圣龙股份、德赛西威等在2020年和第一季度均实现业绩增长。
• 亏损情况：安凯客车、恒立实业、正裕工业等部分公司仍处于亏损或业绩下滑状态。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期；
• 乘用车需求复苏幅度低于市场预期。

总结

本周汽车行业整体表现中等，板块估值处于历史高位，投资策略转向“优中选优”。需求逐步复苏，库存低位，但折扣率略有上升。芯片短缺问题持续，影响部分车企的生产安排，同时原材料价格波动加剧。投资建议聚焦于业绩向上的企业，整车推荐长城汽车与吉利汽车，零部件推荐福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团。整体来看，行业正处于百年变革期，需关注技术革新与市场复苏的双重驱动。