中小市值2018年1月报：低估白马受追捧，2018布局龙头-20180205-华泰证券-20页-1mb

行业月报总结：2018年2月中小市值与定制家具行业分析

核心内容概览

• 行业评级：中小市值
• 研究员：孔凌飞，执业证书编号：S0570517040001
• 时间范围：2018年1月市场表现与2月展望
• 重点推荐公司：东尼电子（增持）、新坐标（买入）、文化长城（买入）、元隆雅图（增持）

市场表现

• 指数分化：沪深300涨幅最大，达到6.08%；上证综指上涨5.25%；深证成指上涨1.08%；创业板指下跌1.00%，中小板指下跌1.78%。
• 行业涨跌：房地产、银行、家用电器、钢铁、休闲服务等8个行业涨幅超过5%；电子、通信、电气设备跌幅居前。
• 概念板块：粤港澳自贸区、沪股通50、染料、粤港澳大湾区受资金追捧，涨幅分别为7.60%、7.43%、6.33%、6.22%；芯片国产化、5G跌幅较大，分别为-16.44%、-13.58%。
• 市场活跃度：1月日均成交额和换手率环比大幅回升，市场情绪有所复苏。

市场交易面

• 资金流向：上证50、沪深300、中小板（含ST）和创业板资金多为净流出状态。
• 市盈率分化：上证50和沪深300市盈率（TTM）相比2017年12月大幅上涨，中小板、创业板市盈率（TTM）小幅下降。
• 新股表现：1月新股月均开板天数大幅回升，IPO过会率较低，上市新股数量较少，对成长股投资情绪形成正面影响。

重大事项

• 解禁市值：2018年2月A股解禁市值预计较1月下降57.2%，中小板下降74.8%，创业板下降47.1%。需警惕解禁比例较高的个股，如三圣股份、柯利达等。
• 股权激励：16家公司发布股权比例占比2%以上激励方案，其中4家发布5%以上激励方案，包括太空板业、雷科防务等。
• 重大资产重组：14家公司公告10亿以上重大资产重组预案，涉及行业整合与多元化发展。

策略观点

• 市场风格：中小板和创业板调整幅度较大，部分中小市值龙头股已超跌。市场偏好中小创龙头公司，业绩仍是驱动增长的核心逻辑。
• 风险偏好：市场尚不存在风格切换的条件，但风险偏好可能会有所上升，建议关注中小盘的细分龙头类公司及其他优质个股。
• 未来重点：2018年将继续关注资本市场及实体经济的新方向，如新股、新兴产业（如先进制造、5G射频模块、IT职业教育等）。

定制家具行业分析

• 市场认可度：定制家具因空间利用率高、个性化设计、质量稳定等优势，获得消费者广泛认可。
• 行业增长：预计2018-2020年定制家具行业CAGR为20.28%，2020年市场规模有望超过5000亿元。
• 消费趋势：80后、90后成为家具消费主力，注重环保、实用性、个性化等。
• 行业模式：O2O与C2B模式将长期共存，分别针对不同消费群体。
• 行业集中度：定制家具行业壁垒较高，集中度逐步提升。2016年CR3仅为16.0%，未来行业龙头将通过设计、规模化、渠道优势获得更多市场份额。
• 全屋定制：定制家具走向全屋覆盖，企业纷纷扩大定制品类，如索菲亚、欧派家居等。
• 智能化发展：企业通过信息化改造与智能化手段提升设计效率与交货周期，增强竞争力。

风险提示

• 资金流动性和风险偏好继续下降，可能导致市场继续调整。
• 个股业绩不达预期，盈利未发生大幅改善。
• 定制家具需求低于预期，可能影响行业整体盈利。

关键信息总结

• 市场风格：偏好白马蓝筹，中小创表现分化。
• IPO动态：1月IPO过会率较低，新股数量较少，对成长股形成利好。
• 解禁风险：2月解禁市值大幅下降，但部分个股解禁比例较高，需警惕。
• 股权激励：多家公司发布股权激励方案，提升市场信心。
• 行业趋势：定制家具行业增长潜力大，O2O与C2B模式并存，智能化成为发展趋势。
• 消费结构：年轻化趋势推动个性化需求，定制家具市场空间广阔。