20180205-新时代证券-化工行业研究周报_坚守_低估值_有业绩_白马行情将继续演绎_27页_2mb

坚守“低估值、有业绩”，白马行情将继续演绎

核心内容概述

本报告分析了2018年2月化工行业整体趋势及重点个股表现，强调在当前市场环境下，应关注低估值、有业绩支撑的白马股，以及受原油价格上涨和环保政策影响较大的行业板块。报告指出，全球经济回暖、原油供需再平衡、价格中枢上移，将对煤化工、炼化及涤纶板块产生积极影响。同时，环保政策持续收紧，推动农药、有机硅和染料等板块进入景气周期，具备投资价值。此外，维生素板块因巴斯夫事故导致供应紧张，也值得重点关注。

主要观点

1. 市场表现

• 上周上证50跑赢大盘1.97%，市场风险偏好有所波动。
• 报告持续推荐低估值白马股，认为其在当前市场仍有较好的配置机会。

2. 重点个股推荐

• 万华化学：强烈推荐，2018年EPS预计增长至4.31元，PE由27倍降至8倍。
• 桐昆股份：强烈推荐，2018年EPS预计增长至1.78元，PE由29倍降至15倍。
• 利尔化学：强烈推荐，2017年报及一季度业绩预告显示公司发展进入快车道。
• 华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工：强烈推荐，受益于煤化工和化工产业链景气度提升。

3. 行业板块分析

原油及炼化产业链

• 原油价格持续上涨，WTI和布伦特分别达65.45美元/桶和68.58美元/桶，推动炼化企业盈利提升。
• 建议关注国内民营炼化企业，如【桐昆股份】、【荣盛石化】、【恒逸石化】，因其具备全产业链布局和上下游一体化优势。

煤化工

• 原油价格中枢上移利好煤化工产业链。
• 建议重点布局【华鲁恒升】、【鲁西化工】等新型煤化工企业。

农药

• 环保督查推动行业集中度提升，龙头企业更具竞争优势。
• 推荐【利尔化学】（草铵膦龙头）、【扬农化工】（菊酯及麦草畏龙头）。

有机硅

• 受环保影响部分产能关停，开工率已达90%，2018年无新增产能。
• 建议关注【新安股份】，作为有机硅龙头，具备较强的成本支撑能力。

染料

• 环保督查导致中小型染料企业限产、关停，市场供应紧张。
• 推荐【浙江龙盛】、【闰土股份】，预计价格仍有上涨空间。

维生素

• VA、VE供应紧张，巴斯夫事故影响供应。
• 建议关注【浙江医药】、【新和成】，因其具备较大的业绩弹性。

关键信息

行业动态

• 原油价格持续上涨，带动炼化、煤化工、涤纶等产业链盈利。
• LNG价格因中亚管道气供应不正常而上涨，预计价格仍有上升空间。
• 钛白粉价格因国际需求和环保限产而上涨，行业景气度有望维持半年以上。
• MDI价格因巴斯夫检修及需求支撑维持高位，预计短期整理运行。
• 己二酸、丁二烯等化工产品因原料成本上涨及需求支撑价格维持高位。
• PVC价格因原料运输受阻和原油价格支撑小幅上涨。
• 有机硅因原料短缺和环保限产价格强势上涨，预计春节前维持高位。

风险提示

• 原油价格大幅下滑。
• 环保督查力度不及预期。

投资模拟组合

总结

本报告强调在2018年市场环境下，应关注低估值、业绩稳定的白马股，以及受益于原油价格上涨和环保政策的行业板块。重点推荐万华化学、桐昆股份、利尔化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工等个股，认为它们在当前市场具有较好的投资机会。同时，报告指出环保政策推动农药、有机硅和染料板块进入景气周期，维生素板块因供应紧张而具备上涨潜力。整体来看，化工行业在2018年仍有望保持强势，建议投资者把握行业趋势，关注具备增长潜力和成本支撑的龙头企业。