20220804-中财期货-油脂月报_利空逐渐出尽_油脂开启震荡行情_6页_1mb

油脂市场总结

核心内容

2022年8月，油脂市场经历了从下跌到反弹的震荡走势。整体来看，油脂市场受到印尼高库存、俄乌战争题材减弱以及宏观经济悲观情绪的影响，短期上行空间有限，后续仍以偏空为主。然而，市场在美联储加息落地后出现反弹，但反弹高度有限，主要由于宏观经济衰退预期和消费走弱。

主要观点

• 短期走势：油脂价格在月初持续下跌，月中维持宽幅震荡磨底，月末因利空出尽出现反弹，但反弹高度有限。
• 中长期展望：三季度油脂市场以箱体震荡为主，受美豆支撑，但随着天气升水的释放，可能再度开启下行趋势。
• 市场支撑因素：美国生物柴油混掺政策及印尼生物柴油调整方向，可能提振棕榈油及豆油的中长期消费，成为下半年价格的支撑。
• 供应与需求：全球油脂供应偏紧，中国油脂低库存、高基差格局对价格形成支撑，但印尼棕榈油出口压力较大，整体供应在好转。

关键信息

一、操作建议

• 策略推荐：逢高抛空
• 逻辑：印尼库存高位，俄乌战争题材走弱，宏观经济悲观，油脂短期上行空间有限，后续偏空，但可能有震荡、反弹阶段。

二、一周要闻

1. 马来西亚限价政策：马来西亚多地实施5公斤瓶装食用油限价，最高限价为34.70马币，1公斤瓶装食用油最高限价为7.70马币。
2. 中国棕榈油采购：中国进口商采购了5批棕榈油，均为9月船期，显示国内油脂需求正在恢复。
3. 加拿大油菜籽期货下跌：受油籽价格疲弱及投机性抛盘影响，11月油菜籽合约下跌26.50加元，或3.1%。
4. 印度棕榈油种植计划：印度计划在未来四年将油棕种植面积提高200万英亩，预计7到8年后可生产400万吨棕榈油。

三、市场回顾

• 油脂价格波动：由于宏观市场的剧烈变动，油脂价格出现较大波动。
• 基差与价差：华东豆油基差、华南棕榈油基差、豆油59价差、棕榈油59价差等数据反映市场供需变化。
• 豆棕价差：豆油与棕榈油价差在不同月份有所波动，显示市场对不同油脂品种的偏好。

四、国外基本面分析

4.1 NOPA压榨数据

• 美国10月大豆压榨量为近五年同期最高点，但豆油库存并未因此累积，显示国内需求旺盛。

4.2 马棕油供需

• 马来西亚12月棕榈油产量大幅下降10.9%至133.36万吨，出口环比增加24.66%至162.47万吨，期末库存下降至126.48万吨。
• 棕榈油产量和出口数据波动较大，显示市场对棕榈油的供需变化。

五、国内供需情况

• 豆油供需平衡表：显示国内豆油的供应和需求情况，包括期初库存、产量、进口、出口和期末库存等数据。
• 棕榈油供需平衡表：显示国内棕榈油的供需变化，包括进口、消费和库存等数据。
• 市场动态：中国油脂市场低库存、高基差格局对价格形成支撑，但印尼棕榈油出口压力较大，整体供应在好转。

风险因素

1. 天气不及预期
2. 印尼棕榈油出口不及预期

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• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1

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