20260913-东证期货-国债期货周度报告_利空边际减少_债市或先跌后稳_15页_906kb

国债市场周度总结（2026年9月13日）

核心内容概览

本周国债期货整体略走弱，主要受到多重边际弱利空因素影响，包括市场对增量政策的预期、存量政策加速落地、部分经济指标改善以及输入性通胀压力上升。尽管存在这些利空，但其影响偏弱，因此债市仅出现弱调整。展望下周，边际利空因素将逐渐减少，债市或将企稳，但增量利多有限，难以出现明显上涨。

主要观点

• 债市整体表现：国债期货本周震荡略调整，各期限品种均出现不同程度的下跌。
• 利空因素：市场存在增量政策预期、存量政策加速落地、部分经济指标改善、输入性通胀压力上升。
• 利多因素：增量政策有限、资金面平稳、数据未显著超预期、输入性通胀对货币政策影响有限。
• 市场预期：下周债市或将由跌转稳，但难以出现大涨。
• 策略建议：
  • 单边策略：调整可能带来更好的买入机会。
  • 曲线策略：关注逢陡做平机会。
  • 期现策略：在价格较高、IRR较高的情况下可考虑套保或正套策略。

关键信息

1. 债市走势分析

• 本周（09.07-09.13）国债期货主力合约结算价分别为：

  • 2年期：102.568元（-0.002元）
  • 5年期：106.390元（-0.045元）
  • 10年期：109.335元（-0.095元）
  • 30年期：116.070元（-0.300元）

• 周五收盘，国债收益率多数上行，10Y-1Y利差走阔，10Y-5Y利差收窄，30Y-10Y利差走阔。

2. 利率债一级市场

• 本周共发行利率债80只，总发行量为6935.42亿元，净融资额为1609.47亿元，较上周分别增加1041.96亿元和1895.99亿元。
• 地方政府债发行47只，净融资额为1224.97亿元，较上周增加494.69亿元。
• 同业存单发行364只，净融资额为1507.7亿元，较上周增加621.80亿元。

3. 利率债二级市场

• 国债收益率多数上行，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别上行0.20、1.87、0.90和1.34个基点。
• 国开债收益率也有所上行，1年、5年、10年期国开债收益率分别上行1.39、0.96、0.96个基点。

4. 国债期货市场

• 本周成交量分别为：2年期34665手，5年期55099手，10年期78004手，30年期92092手。
• 持仓量分别为：2年期75343手，5年期215255手，10年期404710手，30年期221037手。
• 基差方面，T、TF、TS和TL的CTD券基差分别为0.10元、0.09元、0.03元和0.42元，较上周末有所波动。
• 跨期价差方面，09-12合约价差分别为：+0.026元、+0.110元、+0.080元和-0.370元。

5. 资金面情况

• 央行本周净回笼15亿元，逆回购操作85亿元，到期100亿元。
• R001、DR001、SHIBOR隔夜和1周利率均小幅上行，分别为1.42%、1.42%、1.42%和1.42%。
• 银行间质押式回购日均成交量为6.41万亿元，较上周增加1437亿元，隔夜占比为88.10%。

6. 海外市场影响

• 美元指数高位震荡，截至9月11日收盘为99.0901。
• 美国10年期国债收益率报4.96%，较上周末上行17个基点。
• 中美10Y国债利差倒挂327.1个基点，市场加息预期升温，9月加息概率超过90%。

7. 通胀数据

• 工业品价格普涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别上行88.87、-112.07和+92.59个点。
• 农产品价格普跌，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别下跌0.15元、上涨0.02元和下跌0.16元。

总结与展望

• 中长期展望：调整可能带来更好的买入机会，债市或企稳。
• 短期预测：下周债市或先跌后稳，但增量利多有限，难以大涨。
• 主要影响因素：政策预期、资金面、经济数据、通胀压力。

风险提示

• 货币政策可能发生变化。
• 监管部门态度可能转变。
• 市场波动、政策变化、相关变量调整等可能导致研究结论发生变更。

分析师信息

• 分析师：张粲东
• 宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：
  • 电话：63325888-1610
  • 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com

机构信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼
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