20240702-国泰期货-豆粕_利空出尽_关注滚动多单策略_9页_1mb

豆粕市场分析总结

核心内容

2024年7月2日，国泰君安期货分析师吴光静发布报告，对美豆及连豆粕期价走势进行分析，认为当前价格下方空间有限，阶段性利空已出尽，价格见底概率较大。报告提出逢回调逐步建立多单的策略，并结合天气变化进行滚动操作。

主要观点

1. 丰产预期已充分交易

   • 美豆种植面积预期上调未能兑现，实际种植面积低于市场预期。
   • 美豆优良率虽曾处于历史高位，但随后高开低走，市场对优良率下降的利空尚未充分反应。
   • 5月底至6月期间，美豆产区天气良好，市场已交易了天气改善带来的利空影响。
   • 美豆趋势单产处于历史最高水平，且当前新作11月合约交易的单产水平为56.5蒲/英亩，丰产预期已充分释放。

2. 天气不确定性仍存

   • 7月至8月是美豆的关键生长期，天气仍存在不确定性。
   • 东部产区（如伊利诺伊州、印第安纳州、俄亥俄州）有干旱可能，中西部部分产区亦存在干旱风险。
   • 7月中下旬，主产区气温偏高，部分区域降水偏少，可能影响作物生长。

3. 策略建议

   • 建议投资者逢回调逐步建立豆粕期货多单。
   • 结合天气预报等市场信息进行滚动操作，即“逢回调吸纳、逢上涨减持”，以降低持仓成本。
   • 若7～8月天气良好，美豆优良率回升至72%以上，或价格低点延后出现，则需考虑调整策略。

关键信息

• 美豆种植面积：2024年6月底USDA预估种植面积为8610万英亩，低于市场预期（8686万英亩）及3月报告的8651万英亩。
• 优良率走势：2024年6月10日优良率为72%，随后下降至70%、67%，市场尚未充分交易其下降影响。
• 单产水平：2024年美豆趋势单产为52蒲/英亩，但当前11月合约交易的单产水平为56.5蒲/英亩，处于历史最高水平。
• 成本与价格关系：2024年7月1日CBOT大豆2411合约最低价格为1097美分/蒲，若按单位种植成本计算，对应单产约56.5蒲/英亩。
• 天气风险：7月至8月东部产区存在干旱风险，气温偏高，部分区域降水偏少，可能影响产量和价格走势。

风险提示

1. 未预期的实质性利空：若市场出现未被充分交易的利空因素，可能影响价格走势。
2. 天气预报偏差：若7～8月美豆产区天气完美，优良率回升至72%以上，多单策略可能终止。
3. 价格低点延后：若7月天气良好，价格低点可能延后至8月或之后出现，需调整操作节奏。

结论

当前美豆及连豆粕市场已充分交易前期利空因素，价格下方空间有限，阶段性见底可能性较大。建议投资者采取逢回调吸纳、逢上涨减持的滚动多单策略，密切关注天气变化及USDA报告的发布，灵活调整持仓。同时，需警惕未预期的利空及天气预报误差带来的风险。