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油脂早报总结

核心内容概述

2022年8月4日的油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏紧状态，但存在一定的回调和震荡整理预期。主要逻辑围绕全球油脂基本面偏紧，同时受到宏观经济政策、疫情恢复情况、供应变化和需求波动等多重因素影响。

主要观点分析

豆油

1. 基本面：

   • 马来西亚6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马棕处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，出口承压。
   • 美豆结转库存紧张，外部市场疲弱；菜系供应偏紧，国内库存较低。
   • 整体偏空。

2. 基差：

   • 豆油现货价格为10514，基差为700，现货升水期货。
   • 偏多。

3. 库存：

   • 7月25日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
   • 偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空。

5. 主力持仓：

   • 豆油主力空减。
   • 偏多。

6. 预期：

   • 油脂价格预计冲高回落，短期震荡整理。
   • 美豆库销比维持在6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。
   • 棕榈油基本面逐渐朝平衡方向发展，印尼政策推动出口，但库存压力较大。
   • 操作建议：豆油Y2209合约在9500-10100区间高抛低吸。

棕榈油

1. 基本面：

   • 同样参考MPOB报告数据，棕榈油出口、库存、产量均呈现环比变化，但整体基本面偏空。
   • 马棕增产季叠加劳动力恢复缓慢，出口承压，库存逐步累积。
   • 整体偏空。

2. 基差：

   • 棕榈油现货价格为9476，基差为1500，现货升水期货。
   • 偏多。

3. 库存：

   • 7月25日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%。
   • 偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空。

5. 主力持仓：

   • 棕榈油主力空减。
   • 偏多。

6. 预期：

   • 油脂价格预计冲高回落，短期震荡整理。
   • 棕榈油基本面逐渐朝平衡方向发展，印尼政策推动出口，但库存压力较大。
   • 操作建议：棕榈油P2209合约在7600-8300区间高抛低吸。

菜籽油

1. 基本面：

   • 与豆油、棕榈油类似，基本面偏空，国内供应偏紧，库存较低。
   • 整体偏空。

2. 基差：

   • 菜籽油现货价格为12862，基差为700，现货升水期货。
   • 偏多。

3. 库存：

   • 7月25日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%。
   • 偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空。

5. 主力持仓：

   • 菜籽油主力空减。
   • 偏多。

6. 预期：

   • 油脂价格预计冲高回落，短期震荡整理。
   • 操作建议：菜籽油012209合约在11600-12100区间高抛低吸。

关键信息总结

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，新豆存在炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难。
• 乌俄战争升级，对生物燃料原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接影响油脂供应。

利空因素

• 油脂价格处于高位，市场存在回调压力。
• 印尼政策变化，发放部分出口许可证，降低关税推动出口。
• 马来外籍劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变。
• 预计三季度末降雨对单产的滞后性影响显现。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：全球油脂基本面偏紧，供应端受疫情、政策及天气影响，需求端受通胀和全球经济放缓制约，市场整体呈现震荡整理趋势。
• 主要风险点：
  • 乌俄战争结束，可能缓解对油脂供应的压力。
  • 马来劳工完全恢复，可能改善棕榈油出口和供应情况。

图表信息

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

以上图表展示了各油脂品种的库存、压榨及消费情况，为市场分析提供了数据支持。