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中国建筑三季报点评：营收订单稳增，大股东增持彰显信心

核心观点：
中国建筑发布2023年三季度报告，前三季度营收增长88%至16712亿元，净利润总额小幅正增长，EPS预测维持不变。房建和基建板块业务表现稳健，新签合同额大幅增长助力未来发展。控股股东计划增持5-10亿元，董事会对业绩持乐观态度。长期目标价为691元。

主要内容：

1. 业绩亮点：

   • 营收强劲增长： 前三季度实现营业收入16712亿元，同比增长88%。
   • 强劲订单支撑： 2023前三季度新签合同额达到31万亿元，同比增长138%。
   • 业务结构优化：
     • 房建和基建业务（工程承包）是主要增长动力，新签合同额分别增长116%和162%。
     • 地产业务在行业下行期保持逆势增长，销售额增长224%，新增土储充足。
   • 盈利能力变化： Q1-Q3毛利率同比下降8.8 pct至8.9%；净利率同比下降0.3 pct至3.4%。地产业务仍是拖累毛利率和净利润的主要因素。
   • 现金流显著改善： Q1-Q3经营性现金流净额为-163.5亿元，流出额较去年同期减少361.7亿元。

2. 增长驱动因素：

   • 重点项目履约顺利。
   • 大股东增持表态，提振市场信心。

3. 风险提示：

   • 基建投资不达预期。
   • 工程项目推进不及预期。
   • 地产板块复苏不及预期。

投资建议：
维持“强推”评级。维持2023-2025E年EPS为1.31、1.47和1.61元/股。目标价从交易数据处重新估算，对应35-40倍PE（参考券商目标）。1）基于经营稳健，房源充足，维持较强推荐。2）给出目标价691元，对应5倍PE或5.7xPB (参考前期估值逻辑)