20231027-国盛证券-中国建筑-601668.SH-业绩增速符合预期_地产盈利显著改善_3页_514kb

中国建筑（601668SH）季报点评

业绩概述

2023年前三季度公司实现营收16712亿元，同比增长88%；归母净利润437亿元，同比增长3%；扣非净利润同比增长34%。Q3单季度营收5579亿元，同比增长18%，归母净利润147亿元，同比增长-2%，业绩环比改善，但增速低于收入。

业务结构表现

1. 房建业务收入同比增长11%，结构优化，住宅订单占比下降
2. 基建业务在铁路、水利、能源领域签单显著提升
3. 地产业务Q3单季营收和毛利分别增长61%和196%，环比改善明显

关键财务指标

• 综合毛利率同比下降09个百分点至8.9%
• 费用率同比下降4个百分点至4.2%
• 经营现金流净流出164亿元，同比改善

估值与前景

当前PE（TTM）42倍、PB（LF）0.56倍，处于历史低位区间。近期大股东增持5-10亿股份，彰显信心。中信证券预计2023-2025年净利润年复合增长率84%，维持“买入”评级。

风险提示

包括应收账款减值、地产毛利率下行、政策执行不达预期等风险。

总结要点

• 营收高速增长：前三季度营收增长88%，Q3环比改善。
• 盈利结构优化：毛利率小幅下降，房建和基建业务保持韧性，地产业务显著改善。
• 估值显著低估：PE/PB处于历史低位，具备安全边际。
• 大股东增持：彰显对公司长期发展的信心。
• 政策利好：预计政策推动将改善基建资金面，带动估值修复。
• 成长确定性：业务结构持续优化，长期经营质量有望提升。

版权声明：数据来源Wind，注：股价截至2023年10月26日收盘价