20230419-浙商证券-中国建筑-601668.SH-中国建筑2022年报数据分析_22年收入稳增__看好龙头央企价值回归_4页_814kb

中国建筑（601668）公司点评总结

核心业绩

• 2022年收入与利润：全年营业收入205505亿元，同比增长858%；归母净利润5095亿元，同比下降116%。
• 业务拆分：
  • 房建、基建业务收入同比增长+10%、+20%；
  • 地产业务收入同比下降15%，拖累整体毛利率。

财务表现

• 毛利率与费用率：
  • 综合毛利率10.46%，同比降0.87pct；
  • 期间费用率5.35%，同比增0.50pct，财务费用波动明显。
• 现金流与资产质量：
  • 全年经营性现金流净流入383亿元，连续三年为正；
  • 资产信用减值损失135亿元，较去年增加92亿元。

订单与展望

• 新签订单：2022年新签总额39万亿元，同比增长106%；2023Q1新签订单同比增长21%。
• 领域表现：
  • 基建业务核心受益政策支持，公路、铁路等领域增长显著；
  • 房建业务平稳发展，地产板块复苏优于行业。

行业与政策

• 政策支持：稳增长政策下，建筑业PMI达65.6%，创十年新高；
• 国家战略定位：公司作为龙头央企，在经济稳增长中扮演“顶梁柱”角色。

估值与评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年预计营收22900/25049/27372亿元，CAGR持续双位数增长；
  • 归母净利润5676/6271/6838亿元，同比增长率持续改善。
• 估值：当前PE为535/480/399倍，PE持续下降，维持“增持”评级。

风险提示

• 基建资金落地不及预期；
• 地产行业基本面修复进度；
• 客户信用风险、汇率和疫情波动。