20230212-新湖期货-印尼政策暂不明朗_区间运行持续_6页_2mb

文档总结

核心内容

本周国内油脂市场呈现冲高回落走势，主要受印尼出口政策传言及MPOB与USDA报告影响。印尼棕榈油出口政策尚不明确，市场担忧出口限制，导致国内棕榈油减仓反弹，但周五因周边商品下跌及印尼政策未定，油脂价格转跌。同时，MPOB与USDA报告均偏空，未提供明显利多情绪。

主要观点

• 印尼出口政策影响：印尼可能限制棕榈油出口，但政策细节尚未确认，导致市场情绪波动。
• 马棕库存略高于预期：1月马棕库存为226.8万吨，较预期偏高，但整体处于五年同期均值上方，库存压力仍存。
• 国内棕榈油库存高企：截至2023年2月3日，国内棕榈油商业库存约102.79万吨，仍处于历史高位，库存压力明显。
• 国内豆油库存下降：本周国内豆油商业库存减少4.95万吨，但中期库存预计趋增，因消费及提货偏淡。
• 市场情绪与基差：国内棕榈油现货基差处于历史同期下沿，豆油基差偏高，但中期可能趋降。

关键信息

马来棕榈油

• 1月库存：226.8万吨，较预期偏高，与彭博社预估223万吨接近。
• 产量与出口：1月产量环比减少15%，出口量较预期偏低，但2月船期出口船运量环比增加32-39%。
• 未来走势：3月马棕产量环比增幅预计在10%以上，进入季节性增产季。2月因假期，产量或减少5%以内，库存预计变化不大。3-4月斋月备货可能令库存略降。

国内棕榈油

• 进口利润：24度棕榈油进口利润较差，预计本周难有新增买船。
• 库存情况：国内库存仍处于历史高位，中期预计高位回落但速度较慢。
• 消费情况：春节后餐饮消费逐渐复苏，但市场信心不足，终端消费或随买随用。

国内豆油

• 进口量：2月预计到港量670万吨，3月650万吨，4月960万吨。
• 压榨情况：国内油厂全面恢复压榨，样本111家油厂周度压榨量192.24万吨，开机率64.6%；样本123家油厂压榨量205.83万吨，开机率59.49%。
• 库存变化：截至2023年2月3日，全国重点地区豆油商业库存约79.91万吨，较上周减少5.83%，但仍处于历史同期极低水平。
• 基差表现：华东一级豆油现货报05+800~850元/吨，继续持稳。

后市研判

• 棕榈油：中短期油脂易跌难涨，但印尼出口政策不确定性及国内需求增加预期可能支撑短期价格，预计区间行情持续。
• 豆油：预计连豆油跟随连棕榈油继续区间运行，中期库存趋增，现货基差趋降。
• 菜油：预计菜油跟随豆棕油区间运行，走势较弱，近期持续运行于区间下沿，短期关注下方支撑有效性，谨防下破。

结论

本周油脂市场受印尼出口政策传言及供需数据影响，呈现震荡走势。马来棕榈油库存略高，国内棕榈油库存压力仍大，豆油库存下降但中期趋增。市场情绪受政策不确定性影响，短期盘面或承压，但需求回升预期可能提供支撑。整体来看，油脂市场预计维持区间震荡，关注后续政策及需求变化。