> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信期货金融衍生品策略日报总结（2026-01-28） ## 核心内容概览 ### 股指期货 - **市场表现**：权益市场底部回升，主要宽基指数收红，军工、电子、传媒板块领涨，TMT板块全面修复。 - **风格特征**：科创板表现强势，哑铃结构弱势，整体个股赚钱效应不佳。 - **趋势展望**：短线走势仍不明朗，虽急跌可能性不大，但热点板块轮动过快，叠加外围市场不确定性及宽基ETF减持，市场处于上涨过程中的休整阶段。 - **操作建议**：持有IC多单，关注震荡期配置机会。 - **风险因子**：增量资金不足。 ### 股指期权 - **市场表现**：昨日标的市场整体上行，期权市场成交量略有下滑但仍位于高位。 - **情绪指标**：各品种偏度有所反弹，以500ETF、科创50ETF为主导，其余品种买方资金继续博弈上行。 - **波动率**：大盘品种波动率小幅下行，中小盘维持高位，卖权仍等待拐点。 - **操作建议**：续持买入认购，短期情绪仍保持乐观。 - **风险因子**：期权市场流动性不及预期。 ### 国债期货 - **市场表现**：国债期货主力合约整体调整，TL合约调整幅度较大，曲线走陡。 - **资金面**：央行净投放流动性，资金面仍偏紧，或受月末因素影响。 - **收益率走势**：10Y和30Y国债活跃券收益率下行至关键点位，存在止盈压力。 - **趋势展望**：短期资金面紧平衡或难以持续，月末后或重回宽松状态；长端仍受风险偏好和供给预期影响，趋势尚不明朗。 - **操作建议**：趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注TL正套机会，曲线策略短期关注30Y-10Y走平。 - **风险因子**：超长债供给超预期、股市上涨超预期、货币政策不及预期。 --- ## 主要观点 ### 股指期货 - 市场情绪午后有所回暖，但整体赚钱效应仍较弱。 - 科创板表现优于哑铃结构，显示市场风格偏好变化。 - 长期来看，机构定价权增强和通胀预期上行是支撑IC多单的主要逻辑。 ### 股指期权 - 期权市场情绪总体乐观，成交量高位运行。 - 中盘成长相关品种重新占优，但波动率仍维持高位。 - 操作建议继续持有认购期权，关注市场风格切换机会。 ### 国债期货 - 债市长端走势偏弱，TL合约调整幅度较大。 - 资金面偏紧，但央行仍积极呵护，短期或维持紧平衡。 - 10Y和30Y国债收益率接近关键点位，存在止盈压力。 - 长端收益率受风险偏好和供给预期影响较大，趋势尚不明朗。 --- ## 关键信息 - **股指期货**：IC多单配置建议，短期震荡偏强。 - **股指期权**：买入认购策略，情绪乐观，波动率高位。 - **国债期货**：TL正套机会，关注30Y-10Y期限利差收敛。 - **风险因子**：增量资金不足、超长债供给超预期、货币政策不及预期。 --- ## 数据监测重点 ### 股指期货 - 跨期价差（当季-下季）：反映市场对远期合约的预期。 - 期货当季合约折溢价：显示市场定价是否合理。 - 总持仓与持仓量环比变化：反映市场参与度及资金流向。 ### 股指期权 - 成交额与持仓量PCR：衡量市场情绪及资金博弈方向。 - 当月平值IV：反映市场波动预期。 ### 国债期货 - 成交量与持仓量：显示市场活跃程度。 - CTD基差：衡量期货与现货价格关系。 - 跨品种价差与跨期价差：反映不同期限与品种之间的价差变化。 - 国债收益率走势与利差：显示市场对利率走势的预期。 --- ## 市场展望与策略建议 - **股指期货**：短期震荡偏强，建议持有IC多单，注意增量资金不足的风险。 - **股指期权**：继续持有认购期权，关注市场风格切换及情绪指标变化。 - **国债期货**：短期以套利策略为主，关注基差低位空头套保及30Y-10Y期限利差收敛机会。 --- ## 风险提示 - 增量资金不足可能导致市场持续低迷。 - 超长债供给超预期或对长端国债形成压力。 - 货币政策不及预期可能影响资金面宽松程度。 --- ## 报告团队 - **研究员**：姜沁（从业资格号：F3005640，投资咨询号：Z0012407） - **研究员**：程小庆（从业资格号：F3083989，投资咨询号：Z0018635）